.    
 


     ,      ,          .   ,   ,   ,  .                ,  .         :    ,    .

     ,     ,   ,     .





 

.   



     ,       ,     ( ࠖ   ).



 .

  .

 ., .

  .



 , 2003, 2007, 2015

  , 2016



 .     .                 ,      ,        .          5.  (. 49 ),        6 (. 146 ʠ).


     










     ,  -  -,          .   ,   ,   ,  .                ,  .         :    ,    .

     ,     ,   ,     .

            ,   .                     .

   .         ,         .   ,   ,    ;    .      ,   . Ƞ,   ,     .

  .     ,      20082015. .     .    .                 , ..    ,    .








         .          .        ,  (  ꠫).         , ..    ,    .

 ,             ,     .  ? ,         ,    .          ,    .

  蠖      : , ,  ,    .   , ,  .

     .      ,        .  ,   ,     ,     .     .

    ,    (  );   ;    ;    .   ,   ,         ,    ,  .  ,             .

 ,         ,        .

110, 1920 2325,   ; 120  ,   .      VI VII.      VIII,       .

      .         ,      . ,      .      ,  .

    ,  ,    .       ,    .

       ⠫ , 堖 ⠫.

     ,  ..  堖   .










1.Π 


    derivative .    ,          . ,      ,       .  ,       ,    ..  :    ?  , 젖 !  :      .  ,         .

  ,         (, ,  ..). ,    ,     .       , .. ,        .      蠖      .

 ,    , ,    :[1 -     ,         蠫.    . ʠ  ,  ..      () :    .] /,  .  /      .        .        ,  , .

       .      future .  ࠖ        .   I .                  .                   .        .

     forward    .     .       ,   , 堖  .     ,  , -   .     -,       .      ,     , ..        .

     option .   ,   (. ),        (      ).       . ,  ,    (  ,   ). Ӡ   (     ).     (    ),       . ,       ().

   . Π  .         II.  (warrants)      VIII.

      swap .  ࠖ   .          .   ,      ()        .    . Ѡ             .  /      .        .

     .    .




2.   


, ,        (, ,  ..),      .    , , ,   ,  .   頖  ,   , ,    :  ,   .  ,        :  , ,   ,  ,   ..

     ,      (,  ).          .            ,  ,   ࠖ  .

      . ,      (, ), ,   ,   .           ,    ,          .              ,    .




3.  ,   


 , ,    ,      .        ,   -.

    , ,   ..     , ,      .

,    -.       ,   ,   .    ,          .        .

     ( -)   -,    -.

 ,        :     ;   ,     ;  -     ;  -   ,   ;     ;  - ,     ,     ;  -  ,  ,    .

   ,   -      .    , -   (Societe Generale 1992.), -   (Kidder Peabody 1994.) -    (UBS1998.  ) ..     (- -)   Baring Brothers,   .   ,    ,   Bankers Trust,    .  ,       ,    , , ,  ,   .




4.


  ,       .     ,         ,     .         , ,      ,   .

  ,  ,     .           .




I

 





1. 



  ,   .       .  ,    ,  ,  ,   .   .




1. 


     , ,   .      ,     . ,           .      ,  ,   , , , 10     600. .       .

,     ,    ,  , ..   .  ,     .     ,        ( 堖 ),       (derivative instruments).    , ,   . ,     ,   .

Ѡ        .  , ,     .  ,       ,     . ,      ,   (premium , )  .

,    :    (expiration date),  .              ( ).       . ,          ,    (strike).

      ,    (expire).    ,    ,    (exercise).




2.   .   


   :   ()   ().    ,:

 (call)  ()         .

 (put)  ()         .

,  Apple   120. ,    - Apple $100 .        100.    ( ).  ,  ,   100. ,    120. ,  20. .

   ,     ,   ?      ,     100.      ( 頖   ).

       8.,    :

120. (  ) ? 100. ( ) ? 8. =12.

 ,    Apple  90. .   ,        100.,      90.  ,  10.    , ,     ?

 ,      ,    (  ) ,    (,       ).       (expire),   ,   .




3.     


    10., 100.     1  (100.),  10    100 (10. ?10).       ,  [2 -  ()   /  ,   .]     ,  . ,   20.     20.,   = 䠖  = 10. (2010).     100. [10 ? (2010)].

         ⠖     (leverage[3 -  ( )     . ,      20% .  80%   .         .     100.,   5. (105)    25%.  ,   ,   .]),  ,      .

     .     , ,     ,    , ..        .    -   .      ,  ,  ,    ( ).

  , ,   ()    ,     .




4.  


 ,    (put) ,   (call).   ,    . ,       Facebook 80.       60. .        80.,  .       ,      60.,   80.

    (  80.),      80.,         , ,  , .      ,   -,   .        (  GM),  ,  .

 ,   :

  ,  ,   .

  ,  ,   .




5. 


     , ,     (),    !    ,  ,  :

  ,  ,   .

  ,  ,   .

,   ,   YZ  ( ,  ),        ( ),   .

,      ( ,  ),        ( ).   .

       ,  (,  ) ,    ,     ,   !

 ,         Facebook 80.,    ,      80.,      60.! Ƞ  ,   20.!

,     80.,   .   ,     ,   .




     .  ,  -  .     .

1)    ,   ?

2)    ,   ?

3)   ,   ,    ?

4)   ,   ,    ?

5)  ,   ,     / ?

6)  ,   ,     / ?

7)  16,     ,  ,  :

);

);

);

)?

8) ,       Goldman Sachs   200.,   :

) 220.;

) 80.?

9) ,       Goldman Sachs   200.,   :

) 220.;

) 180.?

10)   ,    ,    ,    :

)  Apple 100.;

)  Apple 95.?

11)Ӡ  100. ,  Apple   100.    ,     110.:

)   100.  1 ;

)   100.  10     100.? ( ,  10. 1  .)

      100.,   :

) ;

) ?

      150.,   :

) ;

) ?

      50.,   :

) ;

) ?

12)   ,   ,         ?




1)   ,   ,     .

2)   ,   ,     .

3)   ,   ,     .

4)   ,   ,     .

5)  ,   ,     .

6)  ,   ,      .

7)  16,   ,  :

)   ;

)   ;

)  ;

)  .

8)      Goldman Sachs   200.;   :

) 220.,      200.,     220.   20.;

) 180.,  ,         .

9)      Goldman Sachs   200.,   :

) 220.,  ,  ,     200.,     220.;

) 180.,      200.,     180.   20.

10))       Apple  100. (  $100 ), ,      100.

)      Apple  95. (  $95 ), ,      95.

11)  Apple   110.,  :

) 1 ,  10. (110. ?100.);

) 10     100.,  0.

(110. ?100.) ? 10 ? 100. ( ).

  Apple  100.:

) 1  -   100.;

)  100.:  ,   ,  .

  Apple  150.:

) 1   150.,    50. (150. ?100.);

) 10     400.

[(150. ?100.) ? 10 ? 100.)].

      50.:

) 1    50.,    50. (50. ?100.);

)  100.:  ,   ,  .

12)  ,   ,     (     ,  ).  ,     ,   / (    ),    -   .

 ,     ( ) [4 - ,  ,  . ,  ,  .]       .    ,     ,  .

  :      ,   .




  1

,  


Ӡ    .         .        .  ,  ,     ,  , ,   ,    .

,     , ,     ,    !  ,           ,        .       ,    .

    ,   ,     .

P/L, P&L (profit andloss statement)   , ..  .

 (strategy)   ,         .

  (breakeven)  ;  ,    ,  P/L   0.

, FX (Foreign Exchange)  .

 ()  ,       .

 ()  ,       .

    -.

    -.

  ()  .

 (leverage,  )     . ,     20% .  80%   .

 (leg)   . ,  straddle (,   ,  3)  5. (  ,    5.).

 (OTC, over-the-counter)   ,     .

 ꠖ ,    .

Mio () .

JPY  .

USD .

EUR .

AUD  .

HF  .

EUR/USD (USD/JPY ..)       (  ).

  $1 mio USD/JPY   1.,   .




2.  



   ,       .  ࠖ           .




1.  


 ,   ,     (, )       .  ,  .       (   ).       .  ,  ,  ,        ( )     ().

,      110.  Facebook.       110.   .2.1,     110.,    0:    ,    렖    110.   , ?      !     ,            .

 ,    ,     110.     1. ,  111.       110.   111.



 








     ,   1      (.2.2).  ,       110.,          !








 

       110. (.2.3),     110.  ,    ( ).  ,   ,     110. (,    110.):     110.,    120. ,    100.,    (  110.  )      100.








  110   0.   110   ,      1     .     ,   ,  .




2.   


     .   ,    ,    ,   ,     (. .2.4).

 ,   ,   ,  . ,       , ,          .








.2.4 ,      .      ,     .    렖   ,  .

,     Facebook  110.   10.,     120.,    .  130.    10. [130. (110. +10.)].

   23.,       ,    133. (110. +23.).  ,   .

 ,     :

 Facebook    ,    (..  100.   ,  );

 Facebook    ,        (..     10.    110.,   115.,   5. [115. (110. +10.)];

 Facebook  ,   +  ,   (  )  .

  ,    10.     110. .2.5 :     110.,     120.,           10.,    .   120.     .









3. [5 -  ࠖ    .]  


        !

1.   ,   ,  .       ,       (        0).

     .  ,  ,     .    ,      .

     . .2.6 ,      .      ,     .








         ,  .




4.   


       .2.7 2.9.


















,     Apple   100.     5. .2.8 ,    ,     95.      95 0,      95.



2.   ,          ࠖ    .      .



:

1.  (    ):

    ,       , .

    ,       , .

  (    ):

    ,       , .

    ,       , .

2.         + .

         .




5.  c 


     ,  .       ,   :

       л (put);

       ѻ (call).














1)   .

a)








)








)








2)         45.:

)    ;

)    ,     5.

3)         45.:

)    ;

)    ,     2.

4)     Facebook   90.:

)    ;

)    ,     6.

5)     Facebook   85.:

)    ;

)    ,     8.

6)      :

a)2)

)3)

)4)

)5)




1))






)






)






2)a)






)






3)a)






)






4)a)






)






5)a)






)






6)) 5.  ;

) 43.     ,     (  ) 0,       0;

) 6.  ;

)     ,  .



:

K    ( ),     .

K    ( ), 

,     ;

,     ,      0.




  2

    


  :  ?

       ,   . ,    (  )    ,  .

    :       1  2,   2  1.   ,     ,   .

 ,             . ,  EUR/USD        .  ,     ,    !  ,  .

   ,  ,      .        ,      ,  .

     :  , ,       .    ,     .



    ?

Ѡ 1970- . ՠ.   (   ࠖ [6 -  .20.]),       ,   .   ,   -  (   ).    :   .           .

  ,  ,  [7 -  .  :  . .: -, 2000. .327.].  XII.    , VII. .    ⠫ ?   ,    ,    . ,   Apple   120       100.           .    120 ,      (..2.1).   ,     .

   3,875     .       ࠖ  (1979)       ,    .

 : ,    ,      , ..        .








,     - ,  ?    ,     , ,     120 130.  0,12,      .




3.  



   ,   !   .      :   ,   ()!     ,  .    .

 (Strategy)    , ,    ,      . ,      ,   .

 (Straddle) ,      c      .

,        Facebook.   ,     ,    ,     .   ,   ,    .    ,      ,   .

 (Strangle)  , straddle,    , ..       ,    .   strangle,      ,  ,   straddle.



 

 () 䠖           . ,  ,  ,   Facebook   90.,  100. ,       100.,         90.             (10090).

 () 䠖           . ,  ꠫ ,  ,   Facebook:

)  60.,  50.       60.      50. ,   ,   ,      .      , ,      ;

) ,       60.      50.     50.   ,    ,  .    - $6050,   (     60. ,    50.)      (    ).




1)  straddle  Facebook   80.    () :

) ;

)  12. (  6.   6. ).

2)  $7090 strangle  Facebook.    () :

) ;

)  6.

3)  $100110 strangle  Apple.    () :

) ;

)  6.

4)  straddle  Apple   105.    () :

) ;

)  4.

5)  $7090 call spread ( )  Facebook.    () :

) ;

)  5.

6)  $110100 put spread  Apple.    () :

) ;

)  2.

7)  $5040 put spread  Chrysler.    () :

) ;

)  4.

8)  $2025 call spread  Facebook.    () :

) ;

)  1.




1)a)






)






2)a)






)






3)a)






)






4)a)






)






5)a)






)






6)a)






)






7)a)






)






8)a)






)







  3

    


 ,      .    頖  . ,        100 . , ,          Apple 7.,   700. (7. ?100).

 ()   , . ,  1000000  , 20 .

   , ..    ,     ,   .

       ໠         .        1020 300400.




4.   



    .    ,         [8 -    ,   ( )       . ,     10,     11.].




1.    


   렖 ,     .  ,           (  cash/spot, , ).        ,     :




  +   =  Spot[9 -      ʠ     ʠ    .],


        ,      ,    ,   .  ,  ,     , , . :




 Facebook 90[10 - Jan    .]Jan  +  Facebook 90 Jan  =   Facebook ($90)[11 -       0.]


  ,    . ,      Apple   100.  /  ,        Apple   100.   Apple  100.

      ,       Cash (Spot)[12 -  spot     cash,    .], ,   ,   .  , ,   Apple  ,  1      . ,    ,  , ..      :  ,   ,  1.  .  ,         Apple c   100.       Apple   100.    Apple,   100.



/ ,     Spot:

 0,     100.;

,     100.



     !  ,       . ,  .




2.  (at-the-money),  (in-the-money) 蠫 (out-of-the-money)[13 -       .        .]


      :   (at-the-money, atm),   (in-the-money, itm),   (out-of-the-money, otm).           .

    Apple 100.,     Apple   100.,     Apple   100.   ,          .

      ,    :

     

   .

    (in-the-money,itm).

,     Apple 110., Apple Jun $100    .

       ,    :

     

   .

    (out-of-the-money,otm).

    ˻ 80., ˻ Jun $60    .

   .     Apple 90., Apple Jun $100    ,   Apple Jun $100   .

:            itm  otm,   atm.




3.  


      堖   (intrinsic value)   (time value).

 .          (exercise),         .    . ,      Apple   100.,    120. :     20. (120. ?100.).      .

 :      Facebook   80.    65.  ,     15. (80. ?65.).

       .    ,    ,   :   ,     .    .         .    ()  .

,  Apple  100.,   5.       120.    5.,    0 (..,  ,  ).

  蠫 ,      .

 ,   ,     .    Apple 110.,      Apple   100.  18. ,     110. ?100. =10. (,  ),        : 8. =18. ?10.



:

     ;

 ,       ;

       .




4.   


,               (      )!      ,    .

   ,     Apple 110.,      Apple   100.  18.,     110. ?100. =10.     8. =18. ?10. ,       100.   8. (     ,   0).

    Apple  92.,      Apple   100.  15.,     100. ?92. =8.,     7. =15. ?8.  ,       100.   7. (     ,   0).




1)   100.       , , ?

) 120 ;

) 120 ;

) 90 ;

) 80 ;

) 100 .

     / (,    0). , Long   Long  + Long Spot,    ,   (    ,  )?

2)  100  Facebook 80.  1  Facebook $80  (  100 ).    ?

3)  5000  Facebook 110.     ?

4)  10   $60 .    ?

5)  50  Apple $70 .    ?

6)    Apple $100  20.   Apple $100  10.      ?

7)    Apple $80  30.   100.      Apple $80 ?




1)) otm:     120 ,   120.        100,  蠖  ,   ;

)itm:     120 ,   120.        100,    ,   ;

)itm;

)otm;

)atm.

2)  1  Facebook $80 ; long spot + long  = long .

3)   50  Facebook $110   50  Facebook $110 ,     0; short spot = long  + short .

4)   1000   60. 10   $60 ; long  = long spot + long.

5)   5000  Apple 70.  50  Apple $70 ; short  = long spot + short .

6) 10. =20. ?10.           .     ,  ,     .       . ,       .  ,    10.

7) 10.    20. (100. ?80.).      30.,  20.    10.  .   $80  ,  $80    . ,           ,      10.




II

 





5. 



 ,   III, ,       .



        ,      .   ,    ,    .

      () . 堖   .

    , ,    ,     . ,   렖  ,   .

  ( )[14 -        蠫 軠 .]  ,  P/L  ( )  0. ,    100.  100.,     .           .          .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/saymon-vayn/opciony-polnyy-kurs-dlya-professionalov/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


    ,         蠫.    . ʠ  ,  ..      () :    .




2


 ()   /  ,   .




3


 ( )     . ,      20% .  80%   .         .     100.,   5. (105)    25%.  ,   ,   .




4


,  ,  . ,  ,  .




5


 ࠖ    .




6


 .20.




7


 .  :  . .: -, 2000. .327.




8


   ,   ( )       . ,     10,     11.




9


     ʠ     ʠ    .




10


Jan    .




11


      0.




12


 spot     cash,    .




13


      .        .




14


       蠫 軠 .


