   -.     
 


              .

     ,     ,  ,   ,               -,       ,        .       ,    ,        .                   .

   .

  a4.pdf   .





 

   -:     


   



Copyright  2019, 2016, 2015, 2012, 2011, 2007, 2003, 1999, 1996, 1990, 1985, 1981, 1975, 1973 by W. W. Norton & Company, Inc.

 .    . . O , 2019














   45    ,             -.

    :      ,     ,            .   , ,    ,    ,     , ,  ,        ,           .

,    45 ,        ,         .    . ,   1969   10     ,     Standard & 's 500 (S& 500),     2018   1 092 489   ,        .   ,      ,        817 741 .  .

   1  2018       274 748 ,      25 .

       ,       ?   ,        ,   .        ,       .  ,      ,       ,   ,         ,    .             ,       ,       i.

  45        .  ,   , , ,   ,   , ,  , ,  ,       ,       ,    ,  ,          .         .  1973 ,        ,        , ,  -,  ETF,  ,   ,   ,     , ,   ,  ,   ,     REIT,  ,  ,  -,    Roth IRA,   529       ,      ,   -   ,         .     ,    .      ,             .

                 .   10     ,    ,    ,      .   11  ,     -          .   ,        .       ,  ,           -,     .

           ,        ,      ,      ,    ,     ,    .            .     ,  ,     ,      -.        ,      .      1987 ,  -    20082009          .

             ,    .     ,          ,      , , -,       .

 -     .                   ,                      .    ,  ,    ,     .              .    14,     ,      .

  ,         .  ,     ,        .           ,         .     ,         Vanguard Group      .

      ,  ,  ,  ,  ,  ,   ,  ,     .       W. W. Norton,                  .

              .     ,      ,              .     ,              .   ,       .          .



 , 
 , 
 2018




    


     ,    ,          .         ,          .

         ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,     .  ,  ,  ,  ,  ,  ,               ,        .       .                .

          .            ,        .       ,    .

    W. W. Norton & Company ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,        .

       .                  .    ,       .

,       ,         .   -,  ,  ,  ,  ,  ,  -,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,   ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  -,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,     .




 

   





1

    ?



  ?  ,     ,       .

 .   

         -          ,       .   ,             -.         ,       ,        ,  ,        -.    ,          .       .     ,  ,    ,  .            2009 ,    ,         .             2008 ,     ,    ,    2000- ,         ,    .

       .          .   ,    ,        .   ,      .           ,        , ,        .           ,  ,           .




   ?


   ,                 .       ,   ,       .   ,         .  -     .      ,      .  ,  ,     ,      ,    ,      ,   .

  ,      ,  ,      . ,   , ,           ,        .       ,      (     ).       ,      (,   )        .         (    ),     .   2000-  -       ,         . ,    ,     -     ,               .  ,   ,       -.       .       ,          .

 ,  ,         .            ,            .

-,             .              -,                        .     .  ,     ,     .         .

-,         .       ,     -         .

 ,           .       ,      ,    ,      .          ,     ,        ,     .     . ,      .   ,      ,       .  ,       ,     .          -      .

       .     .       ,     .     ,      . ,   ,    ,      .




    


,  ,     ,   ,        .                (  )    .            .       ,           .        ,                .

     ,       .          .         :      . :  ,     ,      ,   .

        2000-     2    ,    ,        .  ,      ,  ,                   . ,           , ,   ,     ,       .   1990-    2000-     ,      .    ,         .  ,           ,         .   XXI   -    ,    ,   ,   .        , , ,        .     ,       .

     23        ,   1970-    1980- ,        .    ,     4-     1962  2018 .       5900 ,     Hershey,     ,   30      ,   1962 ,    .       ,   2025         .      ,             ,      .           .

   ,       .    ,  -            .        ?       ,     .      ,    .         -   ,      ,      ,     .  ,    ,         .








   ,        .           ,    .           ,         .         ,   .    ,  ,   ,           .




 


   (  ,    :     )          .       .  ,       .             :       .            .      ,        .      ,        .   ,       .           ,          .          ,      .




  


   ,    ,      ,        ,            .     ( )     ,      ( )  .   ,          ,   ,   .  ,             .

        (The Theory of Investment Value)      .      ,    .     ,       ,         .    ,         (, 1,05 ,    1      5  ),        ,        (,          95 ,        5 ,     ,    ).

    .    ,       ( )   ,       ,         .       ,         .                  .

      ,        .  ,        ,             .  ,         ,    .                .      ,    .          ,   ,      .       ,       ,  -  ,       .    ,              .  ,        ,    .

        -.                   -.   ,    ,    ,    ,        ,   ,        .   . ,           ,     . , ,     ,        .




  


       .   ,     ,       1936 .   ,             ,            ,           .    ,         ,         .

  ,            .      ,  .               ,    ,    ,     .              10        ,    .

   ,       ,         ,   .          .         ,              .

  ,  ,     ,           .  ,   ,       ,         ,  ,          ,    .  ,        ,   .  :   25   ,    ,      30 ,    ,          20 .

     ,  ,     -.  ,      ,           .     ,        .

    ,        .    ,       .         .   ,  ,      .       ,   ,       ,   ,  ,      ,    ,     .        .

                .       ,      -     .  ,        .  ,   , ,      .

,        . -            .      ,   -,    .       ,     . ,     ,         .         .     ,      ,      ,        ,   .

         ,    .          ,  ,     1990-     -  ,     ,     ,        .       -   2000-          .        2002          .        ,  ,            .  ,   ,            .  ,           :



Res tantum valet quantum vendi potest[1 -    ,     .].





   


,           ,         -.       ,         ,           .   ,       ,         .            . -    ,           XVII       Suth Sea  VIII   .      ,       1970-         .                      1990- ,     -   1990   2000-        20062007    ,       .




2

 



           .   : , , , , , , , , ,   .

 .   

,  ,          .            ,    ,        .      .

      .   ,    ,    .        ,        .    -   - ,       .

   :        ,           .  1895        :     ,     . ,     .  ,       ,   ,    .     ,       .     ,    ,    .            ,         ,   ,     .




 


        ,   ,         XVII .  ,    ,    1593 ,             .    ,     ,    ,          .            ,        ,     .

       ,      .        ,     .           .     ,     ,   .       .        .    ,   .

  .            ,     ,      ,   .        ,      .  ,     .    ,         .  ,           , ,                :    : , , , , , ,    .    ,      .

, ,       ,   ,        .   ,      ,     .      ,     1634  1637 ,   ,   ,        .       .

   .   ,    ,   .        ,   ,        .

        (     )   -   .        1520    .  ,     ,  100 ,     20 .       , ,  200 ,          100      ,    200.       80  (100      20 ,   ).      .      ,    ,         .      ,    ,       .     .          .      .

      .              .        ,      . ,       ,  ,   .     ,           ,             .      Semper Augustus.      . ,      ,       .

      ,            ,        - .  ,    -, ,        XVII  -    ,   .

    ,    ,              . ,  Semper Augustus     , ,    ,      ,   .  ,   ,             ,        .          ,          1637   20  ,         . ,        ,   ,  -       .    .   ,    ,    ,    .

  ,       ,        .          .    ,         ,   10   ,     ,             .      ,         .




  South Sea


 ,            ,     ,       .      ?  . ,  ,    ,      .            . ,  300       ,   -.

      ,         .        ,     .         .  1693 , ,   499    East India.      .  ,      .      ,         ,        .  1711     South Sea,     .           ,     .        10  ,           .           .

     South Sea      .           . South Sea     55 ,            ,     100 .     South Sea         .          ,     (           ). ,        ,          .

           .      ,                .     ,      .       ,      ,    ,         .                ,            ,      .  ,     South Sea (h South Sea Bubble),      ,                 ,       ,   .

     -           .          ,      ,          (    ).         Mississippi Company            .

Mississippi Company          .     .      ,            100  2000 ,         .  -         80         .

      -    .      ,  Mississippi Company?     ?        South Sea,     ,    1719 ,              . ,      ,             .        .

 1720                      ,     31   .    ,   .       ,         130  300 .

  ,     ,        .      ,            ,   .  ,    ,    I   ,       .

  1720 ,      , South Sea     300   .      : 60   ,        .              100   .         .    ,   South Sea     ,      400 .      .       550    .      ,          : 10      ,       .     800 .                .      1000 .     .

  ,  South Sea,        ,     .        .   ,         Google,     1700-     South Sea.   ,     ,    ,  ,     .

            .    , ,       (      )    .         . , ,       .        ,   ,       .      ,    , ,    ,      ,   .

 , ,    ,  .           ,     ,    ,      ,     ,            .

  ,  ,    ,   ,   ,   ,    .    ,        ,         .            .       ,  .             .       .

   ,      ,   ,     .  ,   - ,        ,     ,       .      ,   ,   -  ,       .

   - ,       .       ,  South Sea      .          ,     .    , Puckle Machine Company,    ,     ,      .  ,        .       ,   .






        ;      ;  ,   ,        .  , ,   .    ,     .



     ,        .     .    South Sea   .       ,            ,      .








      ,     .      ,   .             South Sea.       ,     .         Mississippi Company,   ,       ,   .      South Sea     ,   , ,    , :      ,    .

      ,    ,    .   100 ,        1825 .            .




-   


,   ,         .         ?         .  1920-        .          ,             .

     ,  .     .      .          .       .  ,    -   tten, rton Durstine & Osborn,    ,    ,      ,           .

  1928        .   1928   1929          ,      1923  1928 .         1015   .      .








,     ,      ,   .   ,    ,       1921    9   1929 .            .          .  ,         .       [2 - ,    , -    .  , ,    ,  .]       ,      -.  :      :  , ,  ,   ,        ,       .

 ,           .        . ,      ,    .         RCA  61    .

    ,   ,    ,       .      ,              .        (     )             .

          ,    ,               .       -  .

     ,      .     : , ,    50 ,       45 ,     .     ,       45 ,  .                     .   ,        .             .     .  -   .

        . ,    200   40 ,  ,   ,      40?.      400    40?  40? .         1000   40?  40? .            ,        .   ,    -  .

   ,     ,     ,     .          ,     .          19281929      ,         .

,  ,       ,   , ,  .    ,   ,            ,    .       ,          .

       ,   .              .     ,       Chase.   1929         ,           (,    ,      ,   ).  ,      ( , -   ),   42  .      ,      .  ,                 .  ,    ,         ,      ,     .

       ,        Chase    ,      .           .      . ,    ,       ,   .     ,         c ,     .

  1929              .       ,              .        ,  5   .      .

         ,  ,         ,     - .           :     ,    ,    .     .   -,  ,      .

       ,      .     ,         ,      .          American Telephone and Telegraph   6 , Westinghouse   7,  U. S. Steel   9 .   .  ,      ,      .

   .       ,  .       .     ,     .  ,   ,      ,   ,     ,       .

  21         .           .       , ,   ,    .   21    6  .         .              .

          ,    .   ,             .   ,              ,         .

 24 ,     ,  ,      13  .     510    .         4050 .         :           .

 29  1929          -  .         19  20  1987 .     1929     16,4   (       2018 ,   -       ).       ,       1929  1932 .    AT&T,       ,    1932     95   .








,         - Variety,     -   .   ,   ,    ,         .             .

    -,  ,            1920- . ,  -      1929  (The Great Myths of 1929) ,           ,    . ,   ,    ,       , ,       .  ,    ,    ,    ,      . ,   ,     ,      .      ,         1930-    ,       .     ,        (          )        .    1930-     ,           ,    1920- .

 ,         (        15)         1920- .           .     1930-         20-       .      1929           50 .  , ,    ,   . Goldman Sachs Trading Corporation       .  ,  Tri-Continental Corporation,  256     .  ,              , ,  &    ,     ,       ,      .   .           2,5     . ,        .




 


     ?       ?        ,       ,  ,        .      ,   , ,      -   .     .        -  ,   .    ,   .




3

    19601990- 



   ,     !

 .    

     .   ,             ,        ,       ,      . ,    ,         .   ,  ,    .




  


 1990-       90      -  .   ,             .

     -           1960-  1990- .            ,             ,  ,      ,         .        ,  ,           .




 



  .       

    1959 ,          -.       ,     -  .   ,  IBM  Texas Instruments,          80 (     2030).

        .         ,    ,            .  ,  ,           -  ,     .

    ,           ,      , ,     19291932 ,          .           .   Newsweek    :  ,          .     ,      .

    .                   .  19591962      ,       .            ,  ,         South Sea.

     ,              ,          .      ,       .        .

, ,  American Music Guild (  ),         ,        Space-Tone ( ).      ,        14   .

  Dreyfus and Company       :



    Shoelaces (),     40                6.     Electronics and Silicon Furth-Burners.             15.        Furth-Burners,         .      .   6     15       21.       Furth-Burners          42.


   .  Mother's Cookie ( )    . (   ,   ,      Mother tron's Cookitronics!)   10         .             .








             ()?           ?           ?

,    ,       .            ,          . ,         ,   :



!              .    .


  ,           ,            .    ,          .          ,     ,   ,  ,      .

        .     ,    . ,     ,          ,       .

    1962 .  ,    ,     . -      ,     .  ,        ,       .     ,              .


  .  

  ,       ,    -  ,      . ,    ,        .        ,   ,  -   .   1960-     ,       .

    ,         .   ,        2   ,   ,     5 .  ,      .

           ,     ,               .       .             ,          .

       1960-    ,       . ,        ,        .          ,     ,       .    ,    .

,     :   Able Circuit Smasher   Baker Candy,  .      200  .  1965 ,         ,    5   .  ,       , ,         .

      .  Able Circuit Smasher    ,       20.    5  (  1 ),      100 .   Baker Candy   ,       10. ,            50 .

 Able Circuit            2:3.    Baker    Able  200      Baker,    150 . ,    ,    Baker    .

   ,     Synergon Inc.    333 333      2  ,    6   .  ,  1966 ,    ,       20 ,    5   6,     ,        20. ,   Synergon ( Able)     100  120 .  .  ,   Baker,     ,          ,       .          .








  Synergon   Charlie,        10 ,            100  .  Charlie      ,       10,    , , 100 . Synergon  Charlie      1:1.   Charlie       100      120 .   1967         3  ,  433 333   6,92     .

 ,        .             .     ,      ,    :








 ,   Synergon    , , ,    ,       .

     ,                   .           10.      ,    (    )      20.      Synergon,                    ,          .

     :    ,    . , ,       ,      ,         .  ,   -   ,     ,            . ,     ,   ,      .

      1960-     Automatic Sprinkler Corporation (     --, Inc.,            Figgie International).    1963  1968          1400 .        .   1967    25     .        ,            .      ,   1967   50     Automatic Sprinkler.         8   1963   73?   1967 .

 Automatic Sprinkler     ,       .         ,    .    ,        2030  . -     .

   ,      -.          .     ,   ,    ,    .  -      ,      ,      .

 ,       ,   .         ,         ,       ,           .   -    (,  , -  -,     )   ,        1520        ,      ,           ,                    .

       ,    .            1967 .








     19  1968 .       , Litton Industries, ,          ,  .      10    20- .     ,        .        ,      40 ,      .

    .      ,           .     . -          ,   -.          .             .

              ,          .

    ,    . -,           .       ,           ,       . -,       ,     .      ,         ,  -   .      ,      .

 ,      XXI       .  ,  ,      .     ,     ,       ,   .


 .   

    ,          .      ,  ,          ,     .

        ,         .       Enterprise Fund  1967       117  (    ),   1968     44 .  :    Standard & Poor's 500       25  11  . ,           .     ,    .

       ?       ,    .                .          . ,      ,    .        .

    1960-  -      .        :           ,     .           ,      ,       ,       . ,     .          :      ,    ,            .      ,      .   - ,        ,    1936       .

    .      National Student Marketing (NSM)    ,    .              .     ,   -  ,      .      -,     . ,  ,    ,  ,    .

?             ,       .  NSM       South Sea. ,   ,   -,              .   NSM         ,      1960- .     ,        -      ,    , ,          .       ,    ,   ?     ,         .

    ,      ,    ,     .








        Minnie Pearl      .    ,        Performance Systems.     -   ,   ?    -    ,     ,    .  ?    ,      .   ,    Performance Systems    ,        .    ,       .

      ?    ,          (     )     .     100     20,        80   .  ,             .     :   ,   ,          ..      ,  .       . , ,  NSM            .




 


 1970-   -       .     ,        .    ,        ,    1960- .                .

    ,       .       : IBM, Xerox, Avon Products, Kodak, McDonald's, Polaroid, Disney.      ,          ,     .     ,         ,     ,       .   ,            ?       ,            .  ,   -    :    .        .      ,           .

              .    .           ,       IBM. ,    ,   IBM ,           .

  ,   ,   ,        .      ,       .             .      ,            ,      8090.      ,        .








      ,      .    ,    ,   ,       .      ,    , .




 



   

         1983       1960- .    ,          .   1960-        ,    1983 .    ,    ,  ,     .       .

    , ,  , Androbot,        ,      Stuff Your Face, Inc.,    . ,      ,  Fine Art Acquisitions Ltd.,     .    - ,   ,   ,   ,    .     Fine Art Acquisitions Ltd.,           .           ,  -          .       .   Fine Art         ,          .        :      Fine Art   .    Fine Art     ,        .     Dyansen Corporation     ,       1993 .

 , ,    Muhammad Ali Arcades International.  ,  ,      .       ,  ,        .           .     ,        333  ,  ,      .      ,       ,      ,       .           ,  ,   ,   .                .         90   .

   Muhammad Ali Arcades Interna tional    ,    .      ,     ,  ,  ,  .  , Ali Arcades (   ndrobot)    ,  .            .     ,        .


 ZZZZ Best

      ZZZZ Best         .      ,         ,      ,      1980- .     9- .        ,          ,     .       .  10     .      ,        6      15           .    ZZZZ Best.              ,    ,  ,       ,      .          ,      .   18     .

           .            ,         Z.                 (Making It in America),     ,     .        ,     ,    ,     ,  ?.     ZZZZ Best   1300 ,      ,   .

   ,       100      .    ,  ,        .       :   ,   ,   !    ,        ,     .     -,     ,  IBM,        General Motors    ,     .        :   .

  1987        . ,  ZZZZ Best    ,     .      ,         ,          ZZZZ Best.              ,      .    ,             .  ,      ,          .  ,   ZZZZ Best     .

      1989 ,  23-     57  ,   25         26  ,     .  ,     ,  :   ,        .       .

     .   54     ,       ,      .      1994 ,             .  ,    ,      (Cleaning Up and Down, But Not Out).   ,           .  2006    ,       , :      ,    ,   .  2010     .  ,      .  ,     ,      .  2011               .  2014       3  ,     -,    .      .            2018 ,     : .




   ?


    .             .        .          .

    ,    .          ,     .      ,  , , ,  ,      .

       ,        (IPO). ,          .       ,              .                      .


     

        .   ,    . ,                   .    1955  1990           75 .  1990           20  ,    20                 .   25     ,         1990    5  ,  . ,     ,        .         ,    ,      ,    .

      ,      .  1955  1990       100 .      1989         4  ,       ,      ,   45        ,  .          .     60  ,  ,      ,   5  ,   ,     .        200      .  :        15,    12.     NTT Corporation    &, IBM, Exxon, General Electric  General Motors,  .

           .       ? ,   -Ҹ (  -).  , ,     ,      ,         ,          .     ,         .        ,     0,5   ? ,  .      ,   .     ,            ?  .          ,   .               ,   ,    .

         .          ,          ,    ,   ,       .  ,        , ,   ,      .     , ,    ,                 .        ,    . ,  1989      ,      .

  ,  ,         ,       1990 .   ,        ,    .  ,      ,        .       ,          .

       ,   .     ,      1929   1932 .    Nikkei     40      1989 .    1992     14 309 ,  63 .     ,          1980-        .     1990      ,     1980- .








 ,   1990-       .                ,     .       .




4

   2000- 



    

      

 . 

          ,            XXI .    2000-    ,    8  .          , , , , ,   .      ,      .   2010-          .               .




 -


    -   (  )      (,     ,     South Sea).      ,   .          ,      ,   . ,   ,             .

             .  ,   -  ,      ,    .      .      .     ,    ,   -    ,       .      ,           ,    .       .

  -    .      Goldman Sachs,   2000-    -      ,      .         ,      Goldman.

   ,     ,   [3 -            XVIII   XIX . . .]. ,  , ,   NASDAQ,       ,     3      1998   2000 .        100.









   

   ,    2000 , ,        -   1525    .  ,  Cisco  JDS Uniphase, ,   ,     ,  15-  ,  ,   .   ,  Cisco              600  .   Cisco       15 ,            ,   .         15      25 ,            5 ,  Cisco       .  ,               .  ,   , Cisco   90    .   JDS Uniphase,           1997   2002      NASDAQ.       .

     ,   ,       ,     -,         .  ,         ,   ,    .m, .nt   internet. ,    ,     125      .           .    106     ,        -.








   ,  ,     PalmPilot,    . PalmPilot     3Com,           .          ,   ,   PalmPilot     .








  2000  3Com  5   PalmPilot              3Com.    PalmPilot  ,        3Com.     95   PalmPilot,    3Com,    25       3Com.    ,      3Com      25  .       PalmPilot,           3Com,       61 .           .


   

   2000  916    15,7    1009   -.  ,      .      South Sea,  ,    ,    .  :

 Digiscents     ,      -     .     ,    .

 Flooz    ,   ,          .      ,     , :        80 .           American Express,    1000    800 .   ,     ,     .      300  ,     .

 Pets.com   ,         .        Macy's    .        , ,   12-       ,   .



  -        : Bunions. com, Crayfish, Zap.com, Gadzooks, Fogdog, FatBrain, Jungle.com, Scoot.com, mylackey.com.  ,    ezboard.com,  -,      ,   ,      .      . ,     .


TheGlobe.com

    ,     ,    1998 ,         .    ,    ,          .       .       ,      -    .        TheGlobe.com,        .          .   ,          ,       ,   TheGlobe.com    ,  .          Credit Suisse First Boston,            9 .     97 .             ,          ,        .  ,     ,            ,      .

    TheGlobe. com     -   .             .  1999    CNN ,     -      -  .   ,  :    ,    !       ,  !  ,        .     TheGlobe.com,        2001 .  ,      .  2010          .

     ,   2000   ,       Kleiner Perkins, ,     -           .  ,  2002        ,             .









  

  -        .  ,      Morgan Stanley,    Merrill Lynch     Salomon Smith Barney,           ,  .  Barron's    ,      ,            .

   ,     .         ,       .     , ,                .

     -,   ,         .           .

      .   ,             .     New Yorker  1999   ,        .          .

       .           .         100:1. ,   ,          .       ,      ,       .  New York Post       .             WorldCom,                .  ,       .  Fortune   ,           - -    ?.


  

       -,        .          .       ,      .  ,        ,    .

-  ,       ,      .     -     ,   -.    ,      .        Drugstore.com,  48       .   ,        -  .      2000   Drugstore.com   67,5 .   ,         ,         .

          (  ,      ,     ). ,   Morgan Stanley   2000     Homestore.com,     .       ,  72  ,      ,       ,   Homestore.com.       ,        ,     Homestore. com    2001 ,        99 .

        .    , ,   -    ,    ,       .      ,       ,        1500 .    PSI ( )        .         ,    ,    ,       ,  .

,         -,     .     - ,          .  2002       WorldCom.  ,    ,  Lucent  Nortel,     ,   .           . ?    .  2001      :



 

         Nortel  1000 ,         49 .

       1000  Budweiser ( ,  ),        ,    79 .

     .


  ,    2002   1000 ,    Nortel,   .


 

        ,      .    ,      .            ,      .         ,    ,      .  , ,     ,    ,       .      ,        ,    .

    ,           .  Wired      . The Industry Standard      -,             . Business 2.0      .         .    ,   1840-             .     1847      .      2001   The Industry Standard,  New York Times     :        ,   .

  ,  ,  -.     ,   ,     .  -    ,    -,           ,   ,        ,  ,   ,        .          ,         .         ,       ,        .                    ,    ,      , :    .              .

  ,  CNBC  Bloomberg,    .       ,  ,        CNBC.       ,    ,  ,     ,    (      ),   (   )     (        ). CNBC ,       ,       .   CNBC    ,  ,  ,     . ,    ,     .

    ,  .                ,     - -.

       .  10     ,     ,     .  ,      ,   .    . ,         ,   -    50 ,      ,    ,   .    ,   ,      ,   -        ,       ,  .            .


  

          .    :         ,       .

          Enron,        .   ,    65     ,                .  Enron   ,          ,     ,    .

Enron       -.  Fortune        ,       . Enron      ,     . , ,     ,   .   Enron      , ,  ,      .

  ,      ,          ,            .  ,  ,      .   Blockbuster Enron        .      .

      Enron        ,      115          . ,    Blockbuster    ,  Enron     115 .  -              .       Enron      ,       .  -    ,       .

     Enron.  Wall Street Journal ,              ,      -.              .          .  2006             .        .

  ,     Enron   ,   ,   ,         : Enron    .

 Enron      ,           .      ,   -    .  WorldCom ,      7  ,        ,        .           .

         ,         ,    .     ,       , ,     .


     ?

     ,  : ,    ,           .  1850-     ,          .      ,           ,     ,      1857 .         ,           .         ,             ,  ,      .

   ,      .    ,      ,         .     .    , ,         ,           .           -  ,   .

      .    ,      ,   ,     ,   ,          .          ,          .

    .    ,        ,     ,      .      .       ,    ,      -     .       .       Boo.com,       ,    .    ,       .      Time ,     ,      ,   ,    JP Morgan     ,   Fortune       1999 .

          .   ,       135  .    ,      , :       ,        .  ,    ,        .  ,   ,     .         ,      .    ,  -   .




         2000- 


  - , ,      ,      ,     ,          .  ,             ,     . ,    ,        ,          .          (    )        .  ,           ,     ,      .

 ,     ,      ,    .     ,        .   ?  .  ?   ,          .  ,  ,   ,  ,   .     :        ,       .       ,      .      .       ,        .   ,       :   ?    ,      .  , ,  .     .


  

  -   30-      2000- ,         .   ,      ,    ,    ( ,  )           .   ,     ,   ,   ,     .     ,   ,    ,     .

  2000-           :    ,  .  (    ),   ,     ,           .                    ,         .        ,            .

    ,        -   .     ,            .     .           ,            .        .          ,              .         .

  .   ,     ,        ,              .  ,       ()        . ,       ,  General Electric,         ,        ,   AIG (   ),      ,  GE  .    ,      AIG         ,    -   .  ,    ,    ,       .                    . ,            ,       ,  -     .


  

    ,           (),             .           ,    ,        ,    .             ,         .

    ,            .             ,       .        .      .        ,         30 .              ,       .       ,   ,    ,  ,  .       ,      .        .      ,      .

       .   ,     ,                 . ,          2010   .         ,        .              ,    ,         ,       .


  

              .         .      .  , ,      ,      .      ,     .     ,       .

,    129,   .          .     ,        5   ,   5 ,     .      10 ,       5- .

  ,     ,    1800-    1900- ,        .   ,       .     1930-   ,          ,    .    2000-   .         .        ,     .








    ,       .      .      .   ,     ,  ,    .       .








    .    ,      .      ,      .

         ,     .     ,     .       .    ,        .  .          .         ,        1930- .




  


      ,    ,      .       .   ,           .

        .         , ,   ,                 .    ,         .     ,         .

  ,       .  ,   ,              .  ,        .         .        .            .


  ,    ?

      -       ,         .       ,              .  ,      ,        .       ,  .     - ,      ,      ,      ,       .

     ,        ,        ,       .    .    ,      .   -      .

    ,      .      , , ,     2000- , , ,   .    .  ,     ,          .  ,    .           ,     .       ,               .     -          .    ,  -   ,        . ,    ,              .

        XXI        .        ,            ,   ,             .        ,       ,   (   )  . ,      ,   ,     .                   .




 


      XXI    ,                .          , ,   ,    .                      -.


  

,      ,    ,     .        ,         .           20     2017 .            ,  50     .

       ,     .  ,       2008    (White Paper),       .            .     ,      ,          .          2009    ,        . ,      ,       2018    ,         .

      ,   .      ( )      .     ,        ,        .    ,     .              .          .    ,  21  [4 -    ,       ,      .].

  ,    ,         ,   .     ,          - .    .  -  ,   ,            ,       .     ,           .

   2018      ,       ,     .        .      ,   :    20 .          .     ,     ,       .      ,         ,         .


    ?

-,   ,      .  ,  JPMor gan Chase,          ,     ,    .   ,      ,  ,       ,     .           .       .          ,        .  ,         .

 ,   ?  ,  , ,      ,     .    ,     . -,    .   ,          .  ,      ,  ,   ,   .

-,    ,   ,     ,   New York Times     2018  3 .          ,    . ,            100  ,   5 ,      5  ,             100 .

-,      .          ,         - . ,       ,   ,      .        ,  ,  ,   .

      ,   ?       ,            .      ,                ,     . ,   ,   , ,    -  .  ,       ,           ,        . ,            ,      .

         ,    . ,        ,           .      . -         . ,      ,    ,         .         ,   ,  ,          .

        ,       .        ,  ,     .       ,  ,       ,    . ,       .

         ,         .  ,       ,    .    -  -    ,      ,       Facebook      ?      65  ,     ,   Facebook.    ,    ? .         11         120   .  2017     .


     ?

     ?        ,      ?       ,       ? ,   ,       .  ,     , ,        .            .

          ,               .  ,       ,     ,              .    ,   2020        .         ,    .

            .                     .            .        1990- ,      Cisco Systems,    ,     ,   90   ,   .              .

       .             20  .  2010         .         0,39 .  2011      31 ,        2 .              ,       .    2017     750 .     14  ,        20 .    ,          .       .      ,    XVII       .           .        ,         .

    ,    .      ,       .      ,     . ,   ,     .      .  2017           Google (  ).       ,  .  ,      ,      .           .

             .        .       .                .        .  ,     ,        .

,              . com . net,     ?        .  Long Island Iced Tea Corp.   289 ,         Long Blockchain Corp.  ,          ,    ,        ,      .              ,  -    .               .        .   Online PLC,     -,   2017        .       394       Online Blockchain PLC.




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/berton-melkil/sluchaynoe-bluzhdanie-na-uoll-strit-ispytannaya-vremenem-str/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


   ,     .




2


,    , -    .  , ,    ,  .




3


           XVIII   XIX . . .




4


   ,       ,      .


