 .          
 


  ,     ,       30 ,     .    ,     ,       :     ,     .  ,     ,         .

         ,         ,          ( ) ,     .





 

 .          



  

  

  . 

  . 

  . , . 

 . , . 

  . 



Michael E. Edleson, 1993

 John Wiley & Sons, Inc., 2007

   2006 Michael E. Edleson, 2007

Th is translation published under the license with the original publisher John Wiley & Sons, Inc.

     , 2022

   , , .   , 2022



  .           () .  ,  ,   ,  ,   ,          .  ,   ,     ,  ,          ,      ,   ,       .

,      ,  ,   ,        () ,        ,    .


* * *




   


,     , ,            .   ,          ,          ,       -           .    (Value Averaging, VA),         ,       30,     .

   ,       .        ,   ,       ,  ,         .               ,     .   :      .

       .        ,  ,     .   ,             .    ,   .               .

        ,         ,          ( ) ,     .

   ,               ,      Dollar Cost Averaging (DCA)  Value Averaging (VA).           ⠖  cost,  value     .              .       ,    ?

   cost  value       ,  cost     (,   ),   value     (,   ).

           .    cost,  ,   ,   value .     :  .

   30    ,       .  , ,   ,        Lotus 123.            Excel,      .



 




  


     1991.     ,         .        ,          .    International Publishing Company,    ,      .               .

              ? ,       :       [1 - . .  :     . .:  , 2014.]  ,         -[2 -  .    -. .: , 2006.]  ,          (Common Sense on Mutual Funds)        (Devil Take the Hindmost)  .              ᠖             .   ,                 .  :   ,      ,       401(k)[3 - 401(k)        .        . . .]     ,           .

        ,        :     .     (       )   ,           ,   ,      .                 ,            ,  .

        ,          :          堖  ,     ,             堖  ,     .

 ,      1990-      ,   .         ,  ,                    . ,   20002002.   ,             .

,        .   ,  ,    ,     .           ,   , ,  1990- .  ()    (),               .                 ( )     堖             .

       .        ,                 ࠖ       .           ,      ,     , ,       .

         :           ,    ,        401(k).        ,          .  ,           .     ,           ,   .  ,  ,     ,     .        ,    .  軠 ,  , ,  ,   ,   .         ,     ,     .

    .   ,      ,   堖  ,   ,    60 .          ,    , , . -,    . ,         , ,          ,    .

-,     ,       .    , ,    ,          ,        ,  .    ,         :      ,        .    ,     :       .

    ,      ,  堖   ,     .        ,     ,          ,    ,      .



 




   2006.


 16       (1991.)  14       (1993.).      , ,   . ,    ,     .   ,      ,   ,     .

       1993.,  ,           ,      .      ,    1996  2005. ,     70  (19261935.).        , , ,   ,      1920-  1930- .:   ,   1929.,    ,        , , ,   1930- .  . . 1           ,  ,       70 (    ).       :  ,   , ,   ,       , ,         . ,    70-   .








    ? .        19261935.,  ,  ,      ,    NASDAQ 100,     堖 19962005.     ,       ,  ,   ,     ,  .

       1991.         2006.           .  . . 2   ,       :  NASDAQ 100,  S&P500     Russell 3000.    1991.      ,  2006.        S&P  Russell       NASDAQ (, ,     ).








             14- ?    ,        ,    .     ,  :      ,           .

 . . 1     (internal rate of return, IRR),          1991.,    ,      .      (VA)     ,    (DCA).    VA     NASDAQ,      5,5%  ,     50%      (DCA).








      , ,   - ,  ,        .

   5     2006.,             .     :

? (  NASDAQ)    ,    .

?    , ,   ,     .    ,   .

?     DCA -  ,  VA   ,     .

?      Lotus 123,   ;  Excel  ,        .     . .

?   ,     1991.,      ,    .

? -        .

?            .  ,    ,  ,      ,  16     .

   ,        CRSP NYSE / AMEX[4 -      ,  -      . . .];     ,       NASDAQ      .          ,    (Russell 3000  Wilshire 5000)           CRSP,      ,   NASDAQ.     (  ),                .

,      ,        .              (Paul S. Marshall. Journal of Financial and Strategic Decisions, Vol. 13, 1, 2000).  ,     Marshall value averaging          .

   John Wiley & Sons            Excel.           -  ,      ,      .

    - ,          ,   ,       ,   .     http://www.wiley.com/go/valueaveraging (http://www.wiley.com/go/valueaveraging)       : 19912006.

  ,      ,       ,  ,         ,    ,     .  ,        ,   , , , ,    (     ),        .



 ,
 2006.




   1993.


        :      (Value Averaging: A New Approach to Accumulation),    1988.  AAII Journal X, 7.         ,    ,         ,          .    1000     ,             .       ,    ⠖  ,                .  VA   ,    ;    -  .

      ,        ,         ,       . ,      1,         ; ,          ,        .               .          ,     ,             .   ,      ,          ,     ,       ,        .

    ?     . ,       ,         .   ,      ,        ,       .

            .  1      ,    .   2  3 ()         .         ,   ,           .   4  5     ,           .         ,     ,     ,         .   6                .

  6      60-    .  7     ,   ,  ,          .   8    ,              .  9           .        ,         ,       .   10          ,         .  11    10- ,    .       ,    , ,      .  12  .

       ,      ;         ,          ,   .        (,     ).    , ,       (,  Lotus 123, Quattro Pro, Excel  ..), ,       , ,       .  ,    4, 5  7,             .

   ,    ,          (Center for Research in Securities Prices, CRSP)  .         (   ,     )      NYSE  AMEX,      .            1925.   1991., 堖  2 1962.  31 1991.

     ,        ,  ,  ,  ,  ,  ,  ,     .    ,         .     ,          .       ,       .  ,     ,    ,         .







 ,  !     -   . ,  ,      (    )     .    ,      ,    ,    .   ,      ,    . -,    ,    ,  -,  ,       ,    .             ,            :   ,     ,  ,     .

 -[5 - -  ,             . . .]      ,          .    ,      ,             ,  - ,     .  ,        ,   ,       ,  ,         .         , ,  ,      ,   ,    .    ,    ,     .          .

      ,      .            . ( ,    !)    ,    2,   (Dollar Cost Averaging, DCA),               ,      .

         (Value Averaging, VA),    1988.    ,         3,   ,   ,                .

             . ,      ,         .        -; ,                     ( ,  P/E,       ..).    (Asset Allocation)      .      ,             .

         .  ,      :        ,  ,     ;          , ,     .       ,          .             ,       ,      ,    .    ,      ,  ,  .   1          .




1

 ,    



  ,      頖     ,    . ,   .     , , ,    ,              . ,     ,       ,        ,    ,   .      ,          .




   


           .   ,    .     ,       .


    

        ,   ?,   ,   ,    : -  . ,        ,   .       :     .  .1.1       66[6 -                  CRSP.      ,   NYSE  AMEX,    ,      ,        ,    .].








 ,     $1,00,     1925.,   1991.   $533,64.    9,98%       ,       3,2%. ,     ,          80%  ,   $2,54   1929.  $0,41   1932.    ,         ,             .

   (,   ,  )    $100      19261991.,       $11386000,     140  ,    .  ,  $100  1930-     ,   (   $800),  $11  ,  ,  .     ,         .








 .1.2    (   )      66.          20%  ,   ,          .       1,0% (0,95% ),  12%   [7 -    12%           9,98%.    (12%)        ;   9,98%  - ,        .            .  :   $100,    $50 (?50%)   ,    (+100%)   $100   .  ,   ,       +25%,           ($100)   ($100)    .       .  ,        ,      .]. (.    .)

              1926.   1991.      .








 .1.3   ,     ,   .   ,     ,       ,  .     ?44  +58%,             :  ?28  +51%. ,      ,    ,            .



   

  (, ,  8%)       . ,   ,   .          ,      .

,       21%.  ,       .     21%  2,     10,50%,  .     ,   . ,   $100            10,50%.    $110,50.   10,50%      $122,10 (10,50%  $110,50  $11,60).    22,10%,    21%.      21%    10% ($100 + 10% = $110; $110 + 10% = $121;   21%).

 a   ,             n :

(1 + a)n = 1 +   n .

    a = 10%  n = 2, :

(1 + 0,10)


 = 1,21 = 1 +   n ,

 0,21 = 21% =  .

      ,      ,       .    n-  (       


),    :







.    c  50%    ?

1 + a =  n-   (1 + 0,50) = (1,50)


 = 1,0845; a = 8,45% .

             ( )  ,     .   ,  , ,        ,     12%? :    1?12.







0,0095 = 0,95% =  .

          . ,       n      .         :

(1 +   )n = 1 +   .

,      1,0% .    ?

        0,01,  n = 12:

(1,01)


 = 1,1268 = 1 +  () ; 0,1268 = 12,68% =  .

                .












  ,       ,   ,    ,      .    .1.4, ,       .     :      ,    ,  .         ,    ,  ,  , .

      64,   1928.,    .      .1.4, ,    .        ,     ,       ,   .


  

             . ,    ,   ,   ,     .             (     , ,  ).          ;    , ,        (,   12% ).       ,     .  ,         ,             (       ).

 ,     ,     .  . 1.1       792    1926  1991.;  ,         1962.   1991.  55%    蠖   22-      12   10 .           .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=67139795)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


. .  :     . .:  , 2014.




2


 .    -. .: , 2006.




3


401(k)        .        . . .




4


     ,  -      . . .




5


-  ,             . . .




6


                 CRSP.      ,   NYSE  AMEX,    ,      ,        ,    .




7


   12%           9,98%.    (12%)        ;   9,98%  - ,        .            .  :   $100,    $50 (?50%)   ,    (+100%)   $100   .  ,   ,       +25%,           ($100)   ($100)    .       .  ,        ,      .


