   :  ,    ,  
  


 -     ,   ,  -      .           .     -    ,          ,      .         ,    .          , ,    ,    .               ,            .              .  , , ,       - ,             ,    , ,    .





  

   :  ,    ,  








 ,      - ,        ,     ,     ,    ,     ,       .

                 .       .

        ,     .       ,     .

                    ,   ,      - [1 - .:     12  2009. 537        2020  //  . 2009. 20. . 2444.].

  - ,     ,        ( ),        ,      ,          .

      ,     ,    ,  ,       ,    , .                  ,      ,    , , , , , , ,    .

 -     ,         .  (),       ( ),    .         ,        ,    ,   .

,                 , ,   ,                     .

         -, ,      ,       ,  - ,                   .

                .                  .         .

       .     ,    ,     ,         .           ,   ,     .

       ,         ;   ;    ;    ;  ;   ;    ;      ,    ;   ;     ;       ;    ,   .

              ,    .        ,           !.

                ()  [2 - .:  .. : . ., 2008. . 420;  .     //  , ,         /  . .. . ., 2005. . 103;  .    //     . ., 2007. . 2022;  ..  : ,  //  . 10. 2006. . 14; .].                      .

             ,                .  ,        ,    ()    ,     ()   ,     , ..  .        .

          ,      (),                ,     .

          (),   ,   ,       .      , ,   ,  ,     .

     .       ,       ,     ,      .    ,    ,      ,  .

        ,        ,    ()   .           ,     ,      .

       ,    .    , , ,     , -   ,    ,         .          ,     .

    ,        ,      .

                 ,   ,    . ,      ,      - ,     ,    .

 ,               ,   , ,    .

   ,       ,           .    ,     .       .

,      ,    .

   ,  ,   .    -                 .     .       .           ,  ,        ,    .

                 ,   ,              ,    ,                      ,  ,  ,     .

 ,            ,     ,      . ,     ,          ,    .

       ,         ,            ,       .                 ,      ,       ,     .                .

                .

  -     20052015.[3 - .:  . 2005. 5 (49). . 92.] ,    ,         ,          .                       ,     :       ;          ;          ;      .

        ,       .    ,       (196.)   ,        ,      -    .            ,  ,   ,       . , ,     371     27    ,  ,             [4 - .: Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrey Shleifer, and Robert Vishney. Investor protection and Corporate Valuation. Harvard University, Cambridge, 1999. P. 14.].

            ,       .   ,          ,              ,           .    ,           .  ,                  .            , ,      ,     .  ,        ,         .

    ,     ,      (),    ,          ,             (  ),        ,         .

           ,                   .

      , , -,    ,     ,    ,      .     ,             ,      ,     .        .

 ,          .            ,   ,        ,    .      1996., .. 14  ,     .       . ,             . -          .

                                     ,      ,         .

                 .                ,  ,       .

        .          ,      .            ,                   .           .

        ,    -          -, -,    .        .           ,       ,          .

  -                  .. , .. ,  , . , . , . , .. ,   , .. , .. , . , .. , . , . , .. ,   , .. , .. , .. , .. , . , .. , . , . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , ..    .

                   .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , ..   .

   ,       ,       .   .. , . , . , . , . , . , . , .   .         ,    ,    ,     .

              .   .. , .. , .. , . , .. , .. , .. , . , P.M. .         ,             ,    .

      .. , .. , .. , .. , .. , . , .. , .. , . , .. , . , .. -, . , . , .. , .. , .. , ..   .                  .

            .

 ,   ,       (.. ),      ,   (.. , .. , .. , . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .A , .. , . , .. ),   ,       (.. , .. , . . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , . , .. , . . , . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , . , .. , . , .. , .. , .. , B.C. , .. , .. , ..   .),      (.. , .. , .. , ..   .).  ,  -,   -   (.. , . . , .. , . , .. , .. , .. , .. , .. , .. , ..   .).

 -         .  ,     ,       : .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. , .. .

,    -            , .

 ,      ,   -      .       ,      ,    ,      - .

 ,              ,         , -, ,    ,      .       :  , ,  ,  ,    [5 -  ..    :     . .:  , 2006.].

       ,      ,      ,       ,     ,         .

      .

   ,       :        ; -              ;     ;          , , , , , , , , , , , ,    , , ,    , - , ,         ,          ;      .




 1     -      





 I       



           .

   ,  ,          [6 - .:  ..   //  .    . .: , 1981. . 9.].              ,    .   ,         , ,    ,        .       [7 - .:       /  . .. . .: - , 1971.],            .             .

           ,    ,  , ,             .

  ,                    (         , ).             .                 ,   ,  , .        .  , ,   ,    ,             (   . corpore  , , ).

      .                  .

   ,    ,  ,     ,      .   .. ,       - (  )     [8 - .:  ..  . .:  , 2005.].            .

        ,   ,       ,     .      ,                       [9 - .:  ..  :    . ., 2005. . 2.].     ,     ,     .

           ,        -, -    ;       , -   , ,      ,   .




1.     


                     ,    ()    ,       .         ,      ,     .

    ,   ,  ,   ;    [10 -      / . . .. . . 459.].      .. ,       [11 - .:    / . .. .. 4. .:    : , 1935.].

  ,      . -,     ,        .

:      ,    ,        [12 - .  ..  :    : . ., 2006;  ..    : / . . .. . ., 2005;  ..    :   : -. . ., 1999;  ..       ( ):  . . . , 2004.].                    , ,   ..,      ()    .

 ( . corporatio)  , , ,  ,   [13 - .:   . ., 1988. . 255; :   . 2- ., . . .; ., 1998. . 575;  ..   . 10- ., . / . .. . ., 1973. . 273.].

     (  ,  - )      -              :

  ,  ()   (),    ()  ;

             :          ;   ; ,     ()       ,     ;

      ;

     ;   (, )     ()  ();

         ,         ();

            ();

     :    .

        ,               ,    ,     [14 - .:  .. . .].

         ,      .        .

 ,       [15 - .:  ..           : .  . . . ., 1999. . 13;  ..    :  ,   . ., 2002. . 19.].       .. .   ,  ,                  [16 - .:  ..  -  //    . 1966. 10. . 5057.].

  ,           ,      ,    [17 - .:  ..     ( ). , 2004. . 54.].

               .               () [18 - .:  . . 56.].

 ,      - .

,             ,                 (,   .)           .

          .     . . [19 - .:  ..   //    . ., 2003. . 23.].

        ( ,  ) .          . ,     .    ,       (.. , .. , .. , .. , .. , .. )[20 - .:  ..  /. . .. . ., 1998. . 1. . 29;  ..     -  // . 2004. 5. . 52;  ..       //  . 2004. 2. . 42;  ..,  ..  . ., 2002. . 125;  ..          // . 2006. 7. . 57.].    ,         -.  ,  , : .. , .. , .. , .. , .. [21 - .:  ..   . ., 2002. . 395398;     / . . .. , .. . ., 2003. . 50;   :  / . . .. , .. . ., 2006. . 9;  ..        //  . 2005. 2.].

  ,   ,    -         ,        .       ,         .          ,          .

  ,           .      [22 - .    :   :  / . . .. , .. . ., 2006. . 32, 33.].

           .

       ,  ,     .        ,      [23 -  ..    : )         ; )         (..  ..  (  1914.). .,1994. . 110, 111).].

-,        ( ).   ,         ( )          ,    ,       .          ,   ,         .

-,    ,            .    ,               ,     ;               . ,                   ,  ,    .. ,       [24 - .:  .. . .].

 ,        ,         ,   ,            (   )[25 - .     . 3 .].

       -      ,          .      , ,     .   , :             .           ,       ,   ,   .

       ,   (      ).         -  .       .      [26 - .:  .. . . . 110.].    ,           , ,       .

   ,       ,     (),    ( ).        ,        ,     [27 - .:  .].

           [28 -        30- . XX .],        ,      .  XIX.    XX  XXI.    .        ,                    ,     ,        .

           (    ;    ;     ;     ),           , ,    .[29 -      stakeholders.],            .

           ,   .

  .. ,      ,     ()       (),           (, ,    .)      ,    [30 - .:  .. . .].

        ,      ().      (,        )    (,  ,        .)        .

     ;  ,   ,      ,   ..     ,           ,    .      -. ,             .            ,    .       ,  , .

     ,      ,    ( ).     ,        , ,    ,            .

              ,     ,    .    :      ( ,   ),   (,      ).  ,      ,    ,     .            , , , ,   ,  ,     .

  ,        ,       .   , ,    ,       ,     .

      ,    ,        .          .       .

 ,   (    )    ,        ,      :

     ;

    ,       (,  , );

        ;

      , , ,   ,      ..;

      (      ,  , ,    ).

           .

   ,       ()     ()[31 - .:  ..      // . 2002. 6. . 35;  ..    :    . ., 2005. . 2324, 44.].    ,        [32 - .:  ..    (  1908.). ., 2003.. 1, .361, 362.].      ,        . , . .         ,      , ,   ,         , [33 - .:  ..  :    . ., 2005. . 2.]. ,     ,       ,     ,           ,    (  )  .        ,        . ,              (  );   (    ()        (      ));   (               ,   ,       ( )  .);                ,      , , ; .. ,    ,          ,      .

          ,        .    ,               .         ,  ,     ()      () ,            ,   (. 5. 71   ).            ,      (. 2. 84   ).            .

 ,    : ; ;   (  );  ,                  .

  ,              (),   , ,     ( ),    ,  ,     .           (),       , , ,   ,    ,     ,         .

  (  ),   ,            ( ),     .




2.     -      


           ,          ,      ,   .    ,     ,       . ,       ,   ,             . ,  ,      ,     ,           ,            ,     .    ,IX   ,  , .

     -        ,  ,    .   ,       ,      ,    ,        ()  ,     . ,      ,           . ,           . ,             .

-              .  ,          .         .        ,             [34 - .:  ..    //  : , , . 2007. 7.].       , , ,      . ,              .          .

    ()            .             ,  .              ,      ,     ,         .             ,         .           ,     .

 ,          .  ,  ,                .     ,       ,   .

              [35 - ., : Jhon A. Byrne. The Best And Worst Boards. Business Week, 1996, November 25; Corporate Governance and the Board. What Works Best. Price Waterhouse Coopers Report, 2001.].     ,              [36 - . .:  .. . .].  ,               ,     ,     .

,    ,   ,        ,    ()    .

     ,        .      .     ,    ,      .            ( )    ,         .           , ,  ,     .      :      ;         .

       ,       ,     .              .          ,   .        ,       ,  ,   ,  ,    (     ).          .           ,  .  ,       ,       ,      .         ,          .

         , ,            .   . [37 - .: Pound John. The Promise of the Governed Corporation. Harvard Business Review, March-April 1995.],          :       ;           ;     ,    ,   .      :

          ,        ;

                     ,    ;

         ;

            ;

       ,          ;

   ,          ;

    ,         .

  ,         ,             .              .               ,  ,    .                .             1990- .     ,    .    ,           .

      ,  ,        ,      .

..  ,                , ,    .              .         ,        .     ,      .                   [38 - . .:  .. . .].

   ..   ,       ,        ()        .                (,   .).

    , ,   .. o,          :  , ,  ,  ,    [39 -  ..    :     . .:  , 2006.].                 .

  ,     ,   .. ,        ,   ,        .                     [40 - .:  ..         . .:  , 2007.].

        ,       .      :      .

       ?          .  ,           [41 - .:  ..       (  1972.) //     . ., 2001, . 105.]. ,        ,    ,           ,           .

        .     (    )  .. , ..   B.C. . , ..    ,   -      ,        -         [42 -  . . . . . 106.].     , .. ,            ,        ,     ,    ,          [43 - .:  ..    . ., 1976, . 73, 74.].     B.C. [44 - . .:  .. . .].  ,              .  ,    .

   (      )     .  , ..  ,           [45 - .:  ..  : , , //      . , 1977. . 119.].  , .. ,   , ,                           [46 -  ..   /  . .. , .. . ., 2003. . 336.].

               ,   ,         .     ,           ,       ,  ,  .  ,         .  ,                ,    (. 2. 45  ).

       . , ..                     [47 -  .. . .].                  B.C. [48 - .: B.C. -           : . . . . .,2001, . 19.].      B.C. .    ,   ,                  ,  [49 - . .:  .. . .].    ,   ,     . 12      .

 ,          ,            .

            .      .                                          .

           ,        .  ,        .     ,      ,          .        ,  , , ,              , ..  ,      .     ,      ,    ,               ,      .  ,             ,   .

  ,              - ,              ( ),     ,          ,       .

,                  [50 -              .. . (.:  ..          // . 2006. 7. . 5759.)],                    (        ).              .          .

 ,      .. ,          [51 -  ..     (  1917.). .,2003. . 132.].   ,         ,       (),         .

            ,           (    ),                .  ,          -                ,       .                 ,  ,    ,     ()  , ,      ,      .

  ,             .

        ,     .

      :

1)         ;

2)   () ;

3)   () .

                 ()     ,         .             ,    ,               .                .

  .. ,    ()         ()      ,      [52 - .:  .. . .].         ..               .           ,  .

   ()         ()      ,      .   ,      ,    ,      ,      .

     ,     ,      . , ,     ,     ,           .              ( ,    ,         ..).  ,        .         ,           ,        .         .

 ,           ()   , ,       .       ,          ,    ,                 .         .               .

               ,     ,   ,      ,     ,    . ,         .




 2   -        





 I          





1.         


  90- .         ,     ,  ,  ,    -   ,     ,    ,   .

           .           , , ,       .    ,          ,  ,   (    ),   (-   ),    (   )   .

      ,       , .  2007.        4  .   ,     80%         ,       .

    ,     ,     ,    .  ,          ,         .          ,         .

        ,     ,  ,    ,           ,                .

   ,     ,       ,       .            ,   ,       .

           -,     ,      .                 ,              .       ,    , ,  ,        .

    ,      ,     ,  ,      ,                  .               ,   , , , , ,   .

        ,        廠  ,    .

  () ,   (merger)          .      [53 - :   . .: -, 1995.].   ,         .

           ,       ,     -   .        .

           .         .

            :    -,  ,     ..  ,  ,   ,      - ,  , ,   ,       [54 - .:  ..   //   . 2008. 10.].

 ,        ,     [55 - :. ..,  ..       //   . 2006. 6.].

   ,    ,   :          ,     ,  , ..  -   ;          ;        ;    ,     -.

     .  .. ,          :     ( ,  ,    .)   .          :       ;            [56 -  .. . .].

          .      ,    , ,     .         ,      .

                  (  )      .

 . 2. 58     (   )                      .

                 .     ,      ,     ,     ,             .

   . 1 2 . 59                         ;        ()    ,      ,                      .

    ,   ,     ,    , ,     ,    ,  ,    ,       ,       ,    .           .

       ,     ,       [57 - .  ..         // . 2002. 10.].

 ,        ,    ,       ,        ,         ,  -  ( ),     .

  ,          ,     ,                ,       [58 - .:  .. . .].

      ,             ,      .           ,         .

             .           ,   ,          ,            .

     ,           ,     .            ,              .      ,           ,    ,        .

 ,  ,                    .

,    . 27            :

   (   ),      (   )         ,     (    ;                 ,    ),  3 .      (  )      ,   ,  6 .,         ;

   (   )     (   ),      (   )     3 .      (  )      ,   ,  6 .,         ;

          ,          ,    (               ).

      . ,   ,               .   ,  ,       ,      .

     ,    ,    ,       .

      .   ()   ,        .      :      ,  - ;

      ;       - (         . ,           .    .     -     );

          -;

    -,        .

          (..   ),           .

      .    ,      -  ,   ,        (, ),  ,    .  , ,    ,    .

       ,    ,       ,             ,     ,        .        ,    ,    () ,                [59 - .:  ..        //  . 2006. 9;  .. . .].

 ,        ,   .

      ,      ,      .    ,           , -    ,       -.

     .         .

,              [60 - .:  ..        //  . 2006. 9;  .. . .]:

  30%            (. 84.1, 84.384.6    26  1995. 208-    (     ));

   ,     ,   ,        (. 84.284.6    );

 ,    95%    ,      ,   ,         (. 84.7    );

 ,    95%    ,         ,   ,    (. 84.8    ).

     :          ,         -,   - ,  ,        . ,            ,        .

       ,            ,   , ,       (   ),       ,      ,    .           ,     ,      ,             ,    ,    .            , , ,    .

 ,    [61 - ., .:  ..   ,        //   . 2008. 5.]        .              (  ,    ).         ,     ,    .          , ..      ()   ,      ( ),     (   ).

  , ,     ()       ()   ,     .                   .        .

  ,                   ,        ,      - ()     - .        - ()        -   .                ,       ().       ,     ,          .

         ,     ,             ,    .

       ,         ,   ,     .

   ,               ,     .     , ,         [62 - .:  ..  // . 2007. 4. . 10.],   [63 - .:  ..  ,    //  . 2004. 5. . 14.],          .        [64 - .:  ..   . ., 2007. . 30.],      [65 - .:  ..        : .  . . . , 2009. . 11;  ..  ,  //   :  III     -. .   (2628  2007.). , 2007. . 1. . 210214.],    [66 - .:  ..,  ..  (  ):   . ., 2007. . 19.].

   .. ,         .  ,        ,             [67 -  .. . . . 31.]. ,               ,              .   ..          .

..         .               ,  ,              ,   [68 -  .. . . . 12.].              ,   ,   ,            .

  ,                          .     ..   .. ,   ,     [69 - .:  ..,  .. . . . 11.].             ,         ,  ,     ,          ().

 ,              .       .           ,   ,   ,  , .

       (  ,  ),          ,  .. ,                ,   ,     ,     ()     [70 -  ..  : , , . ., 2006. . 15.]. ,      . ,     ,      컠    , ,          .    ,  ,    ,     ,            .        ,  ,       .         ,      .  ,     ,  .

    .. , ..   .. ,                      ,    ,           [71 -      .     -           //-  (http://www.tpp-inform.ru/).].      . ,               .              .

      . , ..  ,            ,      100% .          (  ,     ),        [72 -  .. -                :  . . . , 2008. . 46.]. , ,            .        . ,         , ,    ,         . ,   2007.       [73 - .:  .,  .   //  . 2007. 31 .].                        ,   .

        ,       . ,             11  2005.    .. [74 - .:       11  2005. 1601-1\/            ..             16  2005.       ..   ,        ,                   //  . 2005. 12. . 1005.],                       20072009 [75 - .:     5  2006. 943-             20072009  //     . 2006. 1.].          .

                 [76 - .:      16  1992. 1392           //  . 1992. 251.],              .           .        ,    ,   , ,          .

           421/  4  2002.       .   6  ,            ,   ,  30       (),            , ,   .

 ,      ,  ,   ,    .           .

  ,            ()  ,            ()       () , ,          ()   (   )   .




2.       :  - 


,          ,   ,     ,          XIXXX.       ,         .           -       .               - .       ,      [77 - . .:  . .,  . . . . . 5.].

          19201930. ,  ,      .         .

                .

        .       ,      .  1867.       ,    StandartOil Company,     1 .         .

          ,      ,         1877.                       Union Tanker Car Company.       ,     ,    Standart Oil    .

    ,       ,      .    Union Tanker Car        .     ,           ,       ,     .       .

  1890- .        .         1887. (    Standart Oil),    1890.        Standart Oil New Jersey,         .

  1904.            Standart Oil Company,   1911.         .

    ,          ,      (   )    .

  ,    Exxon Mobil    ,    Standart Oil,            ,     ,    ,     [78 - .  .  Exxon Mobil II   . 2006. 9. . 104109.].

        XX .       ,        .       . ,    ,  ,      ,    .

 1980- .         .      .                 Drexel Burnham Lambert,         .

          .

         ; ,          ,      .            .          . . :              ,    .      ,       ,    .     ,           ,    ;          [79 -  ..     //  . 2006. 12.].      -      (  , . ,  2008.)  ,         20         1990- .[80 - .:   -     .     . .:   , 2008;   -      //   : - . ., 2008. . 1326;   -      //http://www.compromat.ru/main/mix1 /raiderycpt. #%20%20].

 . 1               ,       ,        1970- .   , ..      ,       .



 1

     








   . 1,                 , ,         .   1990- .       .       ,    ,                .

                  ,            .   ,         [81 -   ..  .  . .: , 2008; .     ,    . .: -, 2001;  ..    //    ( ). 1997. 1;  .    //  . 1996. 22 ;  .    .   . .:    , 1999;  . .    :  ,   : . . .1. . , 2003;   .     ,    : .  . . . ., 1995; .],         .

                          ,              :

19881991.          ,              .   ,  .

19921993.  .             .        .       .

19931995.        ( ,  ,      ).

   1990- .        .                    .         ,  , ,          .

19951997.  .         ,  .      (   ,   ,   ),      .  ,   , ,     ..

         . , - (. )  38%     51%    ,   (. )  45%   ,     (  . )  51%    .        ,       .        ,   ,  5   ,       .     ,  ,  ..  1996.      25%   ,    1998.  50%.

19982002.        ,     .   .   .      .  PR-,       .   - .  .

   1998.         ,         .           1997.,       ,   ,        8  1998. 6-   ()          .    1999.   2001.    ,   ,   895  2060 , ..     .         ,                  .       .           ,      .

20022003.     (26  2002.      () 127-).      .          ,       .     ,            .

          .           :     -, ,       .       -,       ,    .       .

      ,                    .      ,                 .

        .  ,     ,    ,     ( ǻ (. ),  -Ȼ (. ))[82 - .:  ..         : .  . . . , 2010. . 13.].

   ,  ,  (   ).   ,  ,    ,        .    2001  2004.     10,7% ( 1510  1356. .),       70,9% ( 1123  1920. .).

          ,   ,       .             .         20012004.  .      40%,     50%.  ,             :       40%[83 - .:  ..    ()   : . . . . . , 2010. . 14.].

         ,    ,       ,     .

20032008.  2003.           ,            .    ,        .       ,  . ,         ,            ,       .        .    ,        500%'.

              .                30  5 .

          .           :     -, ,       .       -,       ,    .       .

         ,         .       ,                    .      ,                 [84 - . :  .     // www.kadis.ru/daily/ dayjust.phtml?id= 2661 O&PrintVersion].

 ,   2004.    .   ,                  .   ,         ,        .

        2005.   2005.       ,    .     ,         .           .       .          ,          [85 - .:  .. :     //  . 2007. 10 .].

     ,         .             .           ,                [86 - .:  .     //  . 2006. 4136. 4 .;  .        // . 2006. 6 .].          .        .

2008.  .       ,             [87 - ., :  ..     : ,    : . . . . . ., 2008. . 11, 12.].      .    ,          ,         -       .

                ,         , ..       .         ,         .

         ,   ,   - ,          .

       .                  .

     !  ,    ,   20092010.,          :    19  2009. 205-         ,    30  2009. 241-           151 -   ,    1  2010. 147-        27  2010. 224-                  Ի.        .

                ,     ,      .

       90-   ,        .                   .   ,   ,    ,           .       ,    ,        ( ,         ,      ,      ).         ,          .

,              ,            .   ,   ,        (    ),   (  ),    (  ,  ,   ),    .          (),       .

    ,            -   ,  ,   [88 - .:  ..     ,    : . . . . , ., 1995, . 10, 11,  .   //  . 1996. 22 .;  . .    :  ,   : . . . 1. . , 2003; .].

          :

)    ;

)           ,   ;

)           ;

)         ;

)    ,   :

)         ;

)    (,          );

)          , , ;

) .

            .

          ,    ,        .     :    , ,   .

       .  1992.  ..       :    ,    .         ,       ,     .             [89 - .: .   .     ,    . .: -, 2001. . 126.].            ,            ,         .

         .  . (     ) ,           ,       (  1992.)  10. .( )         .          .  ,          7 ., ,           5 .[90 - .:  . . . . 127.].

            ,         (   ,    :    ).         .           .    10  .    ().      - .     ,      .     ,    :        .    ,      .

        ,              .    ..    B.C.  ,  500  ,    200,      7,2 .[91 - . .:  ..       //   . 2009. 11. . 101, 102.]. .. ,       ,        ,       ,   ,     1991.     ,    ,      .        .       .

 324      4 .  (      1 .)    4 .,   3,72,      3,7,      2,2 .  :      2 .,       3,3,             4,5 .[92 - .:  ..    //  :  . 1997. 1. . 17.].           20       ,  ѻ, , ,   .     250 .,  ,       700 (   , ,    ..).            35 .,            3 .

      , , ,    .            .       ()  :       ,    ,     ..   ,      [93 - .: .       //    1996. 2. . 53.].

       ,        .     ,     .      ,    .   . .    ,         80%  .        ,   ,         (!).        ,     .         ,      . ,     1996.,     :  ,      .     .       .   4%,        .   20% [94 - .: . .   //  . 1996. 22 .].  ,     .         .   . [95 - . .:  ..       //   . 2009. 11. . 103.].

          ,     ,       ,  , - ,   .   ,  30%          ,    ,   -  (51%).  20%   ,       [96 - .:  .   // -   1995. 1. . 12.].

,   -   -    ,          30%,       - .  ,   ,    ,   .       1996.   10%  .         [97 - .:  . .    :  ,   : . . . 1. . , 2003. . 44.].          ,          .

      .   1994.  ,         ,  ,     15         .     :  ,     100     ,    ,       ,  46,5        .  ,             , ,  ,   .        80  90%     [98 - :. .      //-. 1994. 6. . 31;      // -. 1994. 7. . 9.].

  1997.        -                    1,4  ,     2769      1000   [99 - .:  ..          //     . 2008. 1 (8). . 125130.].      ,               .       ,               682    6,9    [100 - .:  ..                 //           : . . , 1998, .129, 130.].

 ,                           .

 -          . ,            1  .   ,    ,   ,       .        ,     ,       (   ,    ,   ). ,  ,      ,          .      .   1        .

         , , , ,    19911995.      ,      .        (       .  (), 79  ,    ,            .        [101 - .:  .     // . 2000. 27 .].       ,     .

           ()          :        ;     ,     ;      ;       ,   ,  .[102 - .:  ..         : .  - . . .:    , 2000. . 30.].         .       , ,    ,        (  ,            ). ,        ,   .     .       ,   ,       ,            [103 - .:  .    .   . .:   , 1999.].         ,   ,       .     ,      .                  .

                 . ,       ,  94      1. ,     -     .    :    ,  , , ,    .      ,   [104 - .:  . .    :  ,   : . . . 1. . , 2003. . 53.].

,           ,      .     1990- . , ..  (   ) :                ,         .        ,  ,    ,       [105 - .:  ..  . .: -, 2002. . 405.].   , ,    , ,     ,    .

           ,       ,    .  ,                19932003.,      ,     .         ,        ,      .

   ,              , ..    ,       .    ,   ()          [106 - .:  .,  .      // . 2007. 4. . 126.].

 ,    (     )      1990- .,     . ..  :             .             [107 -  ..    :  ,   : . . . 1. . , 2003. . 49.].       ,      ,   ,   ,          .       (10643.  ..) ,      ,  ,      .       ,     ,         (        ,                ).

 . 2     Forbes 10   .



 2













            .      ,        ,         -,      .

 ,    .. ,                        [108 - .: ..             :  . , . ., 2009. . 20.].

      ,      ,     ,      .   -       -  .

   Forbes:       2010.  .    -10      !      ,             .

 ,   pus  1998.       Forbes   . ,         .   ?      ?     ? ,      .

 ,     ,  ,       , ,  -  ,  ,  ,  ,    .    ,     .       ,   .            -,    .

    .. ,    ,         ,        [109 - .:  .. -      : . . . . . , 2008, . 4.]  ,  ,     .

        ,    ,     .    , , ,    ,             ,   ,       ,   .               ,                 .       ,    ,        , ,     .     ,        ,        .

.. [110 - .  ..       ?//. 2006. 3.] ,              1  2002.       , ,          [111 -       8  2001. 129-      (          ).].

                    :

    , ..   ,     129- (      ,      ,               );

           ,     (             );

             ,      .

,          ,     ,    .  ,                [112 -      .       ,     ,               .          .].                       .

      ,     :         .

               .  ,          ,        ,    .

              () [113 - .:  .       /  . .. , .. . ., 2002. . 11;  .. :     . ., 2006. . 4.].

                   ,  [114 - .:  ..  :  . ., 2002. . 80, 136.].

  , .       ,                ,            [115 -  .   // -. 2006. 11. . 3.].

            :    ,       ,        [116 -   . 2007. 26 . . 3.].           ,   ,                   ,             [117 -     . 2007. 9 . . 1.].

,                           .         . :      ,     ,     ,     ,       [118 -  .    // -. 2006. 17. . 5.].

 ,  2009.         19     19  2009. 205-         .

 ,  ,             ,        .           ,   -   .

   ..   , :          .    ,          [119 -  .. . ., 2006. . 10.].

      ,         .    [120 - .:  .        //   . 2007. 2.],            ,       ,      ..




3.              ()


                ()  [121 - .:  .. : . ., 2008. . 420;  .    //     . ., 2007. . 2022;  .     //  , ,         /  . .. . ., 2005. . 103;  ..  : ,  //  . 10. 2006. . 14; .].                      .  ,      . . ,           [122 - .:  .. : . ., 2008. . 420.].     [123 - .  ..          //  . 2007. 8.]   [124 - .:  .. -    //  . 2006. 2.].

     .       ,       ,     ,      .    ,    ,      ,  .

     !   ,        ,    ()   .       ,    ,     ,       (      2010.[125 - . .:   . 2010. 12. . 6064.]).

      ,    .    , , ,     , -   ,    ,         .      !    ;     .

    (     )       ,    ,  , ,    ,   .                  [126 - .:  ..    : , , . ., 2006. . 134.].

           .  ,        .         ,  ,    , .. , .               ( &: mergers & acquisitions).     &     ,     , ,    ,         &.

        -,          ,          .           ,   ,   ,     [127 - ....          //  . 2007. 8.].      ,    ,     ,   ,        ,    .

       ,    -     .        .. ,        ,       ,IX    [128 - . :  .  :   // -. 2008. 9.].

       ,    ,      ,   - .          ,     . ,       80%      ,   ,     ,        [129 - .:  .      //   . 2005. 23. . 46.].      . ,        2008.,   .  ,   -      45   [130 - .:  .   //  -. 2008. 682. 9 .].                   ,       . ,  2006.           -  һ (. -)         [131 - .:  -           // http://genproc.gov.ru/news/ (    ).].

   1990- .   ,  ,  ,   (           )[132 - .:  ..         : .  - . . ., 2000. . 30;  ..     //   :  . . . . , 2008. . III. . 165.],          ,    .

          , ,       ,              ,  ,         .

  ,    . .. ,         ,         [133 - .:  ..     // . 2011, 1, . 9.].

       ,       .         ?

      ,    ,          , ,    ,  .

   ,       , ,          (  )   . ,    , ,      ()   ,              ()   .             .   2008.            , ,      ( ),    ,       .

,          ,       ,        .

         .      the raid  ,  ,                 , , .       .        , ,    ,         ,   .  ,  . ,  ,   .     ,         ,              .    :      ,    .     .      ,    .      ,   ,      [134 -  . , , :          (XVXX ). ., 1994. . 4.].    ,    ,          ,        [135 -    . , 2005. . 844.].

        ,               ,      ,   1000%[136 - .:  .      //   . 2005. 17. . 14;            //   : - . ., 2008. . 6;  .. :     . ., 2011. . 59.].

   .   ,   ,  ,   ,   ,     .      ,     ,  ,     .             ,         [137 - .:  . . . . 1415.].

     . . ,      60.  ,      ,   ,     ,            1%  [138 - .:  .     - // http://www. rosbalt.ru/ 2008/11/21 /543773. html]




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/aleksey-fedorov/pravovaya-ohrana-korporativnyh-otnosheniy-aktualnye-problemy-protivodeystvie-sovremennym-kriminalnym-ugrozam-zarubezhnyy-opyt/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


.:     12  2009. 537        2020  //  . 2009. 20. . 2444.




2


.:  .. : . ., 2008. . 420;  .     //  , ,         /  . .. . ., 2005. . 103;  .    //     . ., 2007. . 2022;  ..  : ,  //  . 10. 2006. . 14; .




3


.:  . 2005. 5 (49). . 92.




4


.: Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrey Shleifer, and Robert Vishney. Investor protection and Corporate Valuation. Harvard University, Cambridge, 1999. P. 14.




5


 ..    :     . .:  , 2006.




6


.:  ..   //  .    . .: , 1981. . 9.




7


.:       /  . .. . .: - , 1971.




8


.:  ..  . .:  , 2005.




9


.:  ..  :    . ., 2005. . 2.




10


     / . . .. . . 459.




11


.:    / . .. .. 4. .:    : , 1935.




12


.  ..  :    : . ., 2006;  ..    : / . . .. . ., 2005;  ..    :   : -. . ., 1999;  ..       ( ):  . . . , 2004.




13


.:   . ., 1988. . 255; :   . 2- ., . . .; ., 1998. . 575;  ..   . 10- ., . / . .. . ., 1973. . 273.




14


.:  .. . .




15


.:  ..           : .  . . . ., 1999. . 13;  ..    :  ,   . ., 2002. . 19.




16


.:  ..  -  //    . 1966. 10. . 5057.




17


.:  ..     ( ). , 2004. . 54.




18


.:  . . 56.




19


.:  ..   //    . ., 2003. . 23.




20


.:  ..  /. . .. . ., 1998. . 1. . 29;  ..     -  // . 2004. 5. . 52;  ..       //  . 2004. 2. . 42;  ..,  ..  . ., 2002. . 125;  ..          // . 2006. 7. . 57.




21


.:  ..   . ., 2002. . 395398;     / . . .. , .. . ., 2003. . 50;   :  / . . .. , .. . ., 2006. . 9;  ..        //  . 2005. 2.




22


.    :   :  / . . .. , .. . ., 2006. . 32, 33.




23


 ..    : )         ; )         (..  ..  (  1914.). .,

1994. . 110, 111).




24


.:  .. . .




25


.     . 3 .




26


.:  .. . . . 110.




27


.:  .




28


       30- . XX .




29


     stakeholders.




30


.:  .. . .




31


.:  ..      // . 2002. 6. . 35;  ..    :    . ., 2005. . 2324, 44.




32


.:  ..    (  1908.). ., 2003.. 1, .361, 362.




33


.:  ..  :    . ., 2005. . 2.




34


.:  ..    //  : , , . 2007. 7.




35


., : Jhon A. Byrne. The Best And Worst Boards. Business Week, 1996, November 25; Corporate Governance and the Board. What Works Best. Price Waterhouse Coopers Report, 2001.




36


. .:  .. . .




37


.: Pound John. The Promise of the Governed Corporation. Harvard Business Review, March-April 1995.




38


. .:  .. . .




39


 ..    :     . .:  , 2006.




40


.:  ..         . .:  , 2007.




41


.:  ..       (  1972.) //     . ., 2001, . 105.




42


 . . . . . 106.




43


.:  ..    . ., 1976, . 73, 74.




44


. .:  .. . .




45


.:  ..  : , , //      . , 1977. . 119.




46


 ..   /  . .. , .. . ., 2003. . 336.




47


 .. . .




48


.: B.C. -           : . . . . .,2001, . 19.




49


. .:  .. . .




50


             .. . (.:  ..          // . 2006. 7. . 5759.)




51


 ..     (  1917.). .,2003. . 132.




52


.:  .. . .




53


:   . .: -, 1995.




54


.:  ..   //   . 2008. 10.




55


:. ..,  ..       //   . 2006. 6.




56


 .. . .




57


.  ..         // . 2002. 10.




58


.:  .. . .




59


.:  ..        //  . 2006. 9;  .. . .




60


.:  ..        //  . 2006. 9;  .. . .




61


., .:  ..   ,        //   . 2008. 5.




62


.:  ..  // . 2007. 4. . 10.




63


.:  ..  ,    //  . 2004. 5. . 14.




64


.:  ..   . ., 2007. . 30.




65


.:  ..        : .  . . . , 2009. . 11;  ..  ,  //   :  III     -. .   (2628  2007.). , 2007. . 1. . 210214.




66


.:  ..,  ..  (  ):   . ., 2007. . 19.




67


 .. . . . 31.




68


 .. . . . 12.




69


.:  ..,  .. . . . 11.




70


 ..  : , , . ., 2006. . 15.




71


     .     -           //-  (http://www.tpp-inform.ru/).




72


 .. -                :  . . . , 2008. . 46.




73


.:  .,  .   //  . 2007. 31 .




74


.:       11  2005. 1601-1\/            ..             16  2005.       ..   ,        ,                   //  . 2005. 12. . 1005.




75


.:     5  2006. 943-             20072009  //     . 2006. 1.




76


.:      16  1992. 1392           //  . 1992. 251.




77


. .:  . .,  . . . . . 5.




78


.  .  Exxon Mobil II   . 2006. 9. . 104109.




79


 ..     //  . 2006. 12.




80


.:   -     .     . .:   , 2008;   -      //   : - . ., 2008. . 1326;   -      //http://www.compromat.ru/main/mix1 /raiderycpt. #%20%20




81


  ..  .  . .: , 2008; .     ,    . .: -, 2001;  ..    //    ( ). 1997. 1;  .    //  . 1996. 22 ;  .    .   . .:    , 1999;  . .    :  ,   : . . .1. . , 2003;   .     ,    : .  . . . ., 1995; .




82


.:  ..         : .  . . . , 2010. . 13.




83


.:  ..    ()   : . . . . . , 2010. . 14.




84


. :  .     // www.kadis.ru/daily/ dayjust.phtml?id= 2661 O&PrintVersion




85


.:  .. :     //  . 2007. 10 .




86


.:  .     //  . 2006. 4136. 4 .;  .        // . 2006. 6 .




87


., :  ..     : ,    : . . . . . ., 2008. . 11, 12.




88


.:  ..     ,    : . . . . , ., 1995, . 10, 11,  .   //  . 1996. 22 .;  . .    :  ,   : . . . 1. . , 2003; .




89


.: .   .     ,    . .: -, 2001. . 126.




90


.:  . . . . 127.




91


. .:  ..       //   . 2009. 11. . 101, 102.




92


.:  ..    //  :  . 1997. 1. . 17.




93


.: .       //    1996. 2. . 53.




94


.: . .   //  . 1996. 22 .




95


. .:  ..       //   . 2009. 11. . 103.




96


.:  .   // -   1995. 1. . 12.




97


.:  . .    :  ,   : . . . 1. . , 2003. . 44.




98


:. .      //-. 1994. 6. . 31;      // -. 1994. 7. . 9.




99


.:  ..          //     . 2008. 1 (8). . 125130.




100


.:  ..                 //           : . . , 1998, .129, 130.




101


.:  .     // . 2000. 27 .




102


.:  ..         : .  - . . .:    , 2000. . 30.




103


.:  .    .   . .:   , 1999.




104


.:  . .    :  ,   : . . . 1. . , 2003. . 53.




105


.:  ..  . .: -, 2002. . 405.




106


.:  .,  .      // . 2007. 4. . 126.




107


 ..    :  ,   : . . . 1. . , 2003. . 49.




108


.: ..             :  . , . ., 2009. . 20.




109


.:  .. -      : . . . . . , 2008, . 4.




110


.  ..       ?//. 2006. 3.




111


      8  2001. 129-      (          ).




112


     .       ,     ,               .          .




113


.:  .       /  . .. , .. . ., 2002. . 11;  .. :     . ., 2006. . 4.




114


.:  ..  :  . ., 2002. . 80, 136.




115


 .   // -. 2006. 11. . 3.




116


  . 2007. 26 . . 3.




117


    . 2007. 9 . . 1.




118


 .    // -. 2006. 17. . 5.




119


 .. . ., 2006. . 10.




120


.:  .        //   . 2007. 2.




121


.:  .. : . ., 2008. . 420;  .    //     . ., 2007. . 2022;  .     //  , ,         /  . .. . ., 2005. . 103;  ..  : ,  //  . 10. 2006. . 14; .




122


.:  .. : . ., 2008. . 420.




123


.  ..          //  . 2007. 8.




124


.:  .. -    //  . 2006. 2.




125


. .:   . 2010. 12. . 6064.




126


.:  ..    : , , . ., 2006. . 134.




127


....          //  . 2007. 8.




128


. :  .  :   // -. 2008. 9.




129


.:  .      //   . 2005. 23. . 46.




130


.:  .   //  -. 2008. 682. 9 .




131


.:  -           // http://genproc.gov.ru/news/ (    ).




132


.:  ..         : .  - . . ., 2000. . 30;  ..     //   :  . . . . , 2008. . III. . 165.




133


.:  ..     // . 2011, 1, . 9.




134


 . , , :          (XVXX ). ., 1994. . 4.




135


   . , 2005. . 844.




136


.:  .      //   . 2005. 17. . 14;            //   : - . ., 2008. . 6;  .. :     . ., 2011. . 59.




137


.:  . . . . 1415.




138


.:  .     - // http://www. rosbalt.ru/ 2008/11/21 /543773. html


