  .        
 . 


      ,   ,     .              ?       ,    ,        ?           .               .       ,    ,       .  ,        .

 ,  ,      ,    ,         .





 

  .        



  - , 2010, , , 

 John C. Bogle, 2007


* * *


 . ,     ,  ,  .


 1948 ,    ,         .  1974             .  1976      Newsweek           .  1993        ,   1999   .  ,      ,     ,   .








     


 堖  -  . ,  ,    .       ,      ,             .        ,    ,            .

      :   ,      ,      .     .   , :  䠖    (),       ();     ,          [1 - ,         ,     ,       ,  -    .                蠖    ,      .    . .,    .].     ,  ,     ,      .    ,     , ,    ,     ,         (     ,  ).            .



   ,    , ,    ,  ,     .     .


      .     ,      .   ,       ,  ,            ,   .             ,       .

       堖  ,      (  )     (   15. .),         ,         .       ,                    .

      ,     .             9,5% .     :         2,48,     6,14,     15,22 .;  ꠖ  37,72 .,    93,48 .[2 -      ,       ,    3%     XX .     (   ),    9,5%  6,5%. ,       1,88, 3,52, 6,61, 12,42  23,31 .   .]     ,      .  ,    ,               ⠖   .   ,  .

,  ,        .  ,        .    , ,       ,         2,5%  .       12% ,    25   ,    Standard & Poors 500 (S&P 500),  ,      10% . :     ,     ,     80%.  ,      5,     ,    !

   ,          ,       .      .  , ,    ,     .     ,    ,         ,     .        ,    ,  .       .

           .   ? ,  .  蠖   ,  ,  ,  , , , , ,  ,      ,  - -      . ,   ,     .     ,   ,       .         ,         .

-,  ,          ⠖  ,     ,   ,   ,      ,       ,      ,   ,  ,         .   ,        ,   ,          .              ,   .



     .


       ,        ,         .    ()       ()  .  ,     ,        .             ,      .

     ,            ,         ,      .       :   ,     ,        ,  ,     ,    .     ,    (    )       21%  .      17,9%     1990  1996 ,       6,5%,       11,4% . ,       ,   .



   ,         .    .


       .   ,             ,    ,      .       ,    (.  8, 9  10).        ,  ,  ,      ,  ,         ,      ,     .   ,       .     .

, , ,   ,          ,       . ?      ,       ,      ,     . ,    . ,       ,     ,            ,    ;      ,     ,  [3 -    (creative destruction)   , .   ,   ,   1942 .].            .

     ,        ,           ,      400. .  ,  ,     㠖    .   ,             .  ,  ࠖ    ,    ,      .       .

       .  ,    , .   ,  , ,          ;   ,      (   ) - ;   ,    ,    ,             .        ,       .    ,            -,  ,  ,    ,  ,          .

       ,         .  ,       ,    ,    .  230         ,     (Common Sense),   1776 ,    .   ,  ,  .



, ,      ,        ,     ;     ,   ,               .    .    ,   .

       ,      .     ,   ,                 ,                         .[4 - . :  .   /  . .. . .: -  , 1959. .2164. . . .. . . .]


 ,         .       ,      ,   .   ,      1999   Common Sense on Mutual Funds (    )                 .          .



           ,    ,       ,        .


  Common Sense on Mutual Funds              :   ()   ,           ,   , , 堖    ,           .  ࠖ        ,     ,   ,       . ,    ,       .

-  , ,      Vanguard  1974 ,          1975 ,    ,     .    !   ,            .  ,     ,         Vanguard  ,   蠖  .

            .         ,        .             ,          .        .   ,      ,      .        .

, ,     . ,        ,     .   : ,  ,               頖        .

  -,    [5 -    . . .]:    ,    ,    ,    .  -   ,    :             ,     ,             ,      , ..  .

,        .       ,        .         .     , ..             (..    ),      :   ,   ,       .         . ,           (    ,         ),       .  ,  ,        .



 C. 

 , 

5  2007 


      



 . ,      Berkshire Hathaway,  :     [] - ,   ,    -,    ,   ,       .   ,      -[6 -     ,       ,    . . .]            .    .    2%   ,         ,     3-4% .          .    .     ,    ,    .

 ,   ( )       (William Bernstein, The Four Pillars of Investment Wisdom), :  ,      .      ,          .         , ..   .

      Economist:   ,        ,      .              .               . [ ]    ,         ,       ,      ,   .                 ⠖           ,        .     ,    ,      .


,    ,          ,   ,      www.johncbogle.com.          ,       web-.    ,      ,      ,      .     (    )     .




 


,   ,       .       ,     ,              .       ,        .

       .        ,     Web-     .  ,        ,      ,       ,        .

   ,        ,     .                  .  :

E-mail: info@williamspublishing.com

WWW: http://www.Williamspublishing.com




 . 


 


       ,    ,    ,          ,  ,    . ,    ࠖ   ,   ,   Berkshire Hathaway, Inc.,      2005 ,            .



- -

  .  ,   ,   ,      , , ,    ,         .      :           [7 -  ,        ,       .].     ,    .           ,      .

              ,      ,   .                 .  (   )    蠖       .  ,     ,     .

,     . ?     ,       䠖         ,    , ,       .

         ,           ,     - ,     .

  ,    -  ,  ,          .      頖  !     . ,        .        , ,     .

 ,           -   .      ,     ,    .

 ,   ,            ,      .  ?      ,     ⠖         ,      ,     . , , ,    .    ,     ,    .

   .

         ,  ,   100%-  ࠖ   蠖   60%.    ,  , :               .    蠖 .    ,  , .      100%-  ,      .



   .       100%-    .


           ,   蠖            .      .



     

      ,   ,        :      .

  ,     ,         ,     ,  ,      .       ,     ,  .  -.  ,    ,    :   .   .      ,    ,   .      ,  堖    .

 ,      :   蠖                 .    ,          ,    ,     .   ,   ,     ,     .  !     [8 -       , ..    ,   . . .].    ,     .


     



    . ,   Harvard Management Company   ,       堖  8. .  27.   Business Week  2004   :      .       ,     ,     .   , 8590%    .           ,      .    ,      -     ,   : . -,   ,      . -,     .  ,   ,         . ,   . ,   ,  ,            .  .

  ,      ,     . ,      - (Burton G. Malkiel, A Random Walk Down Wall Street):     ,         .

 ,          ,    ,              .  ,  [9 -  䠖   ,          ;   ࠖ       ,     ,   . . .]               .





 .  


    


   ,    1,    ,   :        ,      .   Berkshire Hathaway,    ,     ,  :             ,   ⠖         ,     .     ,   Berkshire,        .



   ,  ,        .


       !       ,      ,       ,      (       )      .   .   ,      ?

  ?   .2.1.       XX   9,6%,         9,5% 4,5%    5%  .    0,1%  ,     .       ,       ,                .






.2.1.    䠖       1900  2005 



        106     .  ,   1900 ,       9,5%,   2005    15 062 .[10 -   .      1 . (   )       9,5%,    (..  )   6,5%,    793 .          800   .] ,     106 ,   ,     ,       .

   .2.1,          .           1930- .       ,  ,    ,       .

      (   1920-,  1970-   1990- )   (   1940-,  1970-   2003 ),       ,      .

    ,      .    ,                  .           .

        /[11 -     / (   Ŕ)   . . .], ,        .             /[12 -   /       .].    ,      ,   ,  .     ,   /    .  ,    ,       ,      .



     ,    .


   .2.1,                ,     .  ,   ,       ,       ,   ,       ,     .  ,        ,         ,   70  :      ,    ,     ,       .

     ,       ,       .      , ,          (..   ,           )   (..   ).     ,   55            ,     (     ,          ).       .

      ,         .            : 1)   (),             ,  , ,    ,  , ;  2)  ,      /   .

    .  .2.2         ,   1900 .                .        ,    4,5%,          3  7%.          ,       ,  1930- ⠖       ,        4%  7%,    5%  .     ;        (-  1930- ),         8%  13%    9,5%.






.2.2.     (/)



  .             ,        ,     / (.2.3).    /   100% ( 10  20)          7,2%. ,       ,      ,  ,     堖  1910-  

1920-,  1940-   1950-,  1970-    1980-堖          [13 - . reversion to the mean;              堖          ,  . . .].   1980-  1990-    ࠖ          .






.2.3.     (/)



  1999   /    32,       .        .      /  18,         15,    .                0,1%.

     ,    ,    (.2.4).      蠖   砖    ,           .  ,        9,6%   ,      0,1%  .  :         ,    .  ,    ,    .     ; ,     ,   .






.2.4.      (/)



     ,         .


  55           ,      [14 -    .    ,    .   ,    70 ,   ,     .].   ,  ,     ,         . ?  ,      頖       .  ,            (..   ),      .

          ,       .     .  ࠖ   ,       ,                ,    ,     ,       .      ,   ,    .

     . ,    ,        ,      .         ,       ,       .



    .


  ,   頖       ,    ,   ,              .  頖  .  ꠖ  .      ,      ,       ,    ,         .

  :                     .   ,       ,    :  ,  ,      ,   [15 -  . . . . . . .].      ,    ,     ,       .


     



    ,  ,    ,   :     ꠖ      ()     .      - . ,   ,        ,   ,  ,   ,   頖  ,   .

,       ,      .    , - ,  .     ,             ,    .           .   ,  -        ,       .

   ,     -       ,       ?    ,           .             .                 .





 .     


       


,      ?  :  ,     ,   .        ,      .

,     .   1320    , ,     ,    [16 -          :      .     .].        .            ,   ,     .



 :      ,    .


   80         Standard & Poor 500 (S&P 500),   1926          ,     .[17 -   S&P   90 ,      500  1957 .]     S&P 500   80%    -  .   ,    ,   ,                    -  .

         1950  1990 ,  S&P 500      ,        .   S&P 500     ,          .

 1970           ,      , ..  ,      -     ,    ,      .    Wilshire 5000 (-5000),     Dow Jones Wilshire Total Stock Market Index.    4971 ,     500    S&P 500.           ,    4471    20%.   ,                   ,      .

     .  . 3.1  12         .

   , ,     .  Center for Research in Security Prices (     )         1926 .    .3.1,   1928      .



 3.1.  S&P 500  Dow Jones Wilshire Total Stock Market Index:  ,  2006






        S&P 500  10,4%,    Dow Jones Wilshire Total Stock Market Index 10,2%.      ࠖ   ,      .        1930 ,    1926 ,       ࠖ 9,9%  .

      .  S&P 500     19821990 ,         Total Stock Market Index  15,6%  14,0%.     (19982000)          ,     Total Stock Market Index (3,4%)   S&P 500 (2,4%).            0,98 ( 1   ),     ,    .






.3.1.  S&P 500  Dow Jones Wilshire Total Stock Market Index



     , ,  ,    ,    ,      ,     .     ,   ,  ,             (       4).    :         ,        .

  ,   ,      ,         .   ,  ,         ,    ,  ,                           ,     .       ,  .



      ,  .


  , ,   ,   S&P 500 (-           )  Total Stock Market Index.   ,           ,    ⠖ .

          ,    .               ,      .          ,  Total Stock Market Index,    - .

                  (.3.2).           S&P 500 (   ),  S&P 500  .

 39- ,  1968  2006 ,  S&P 500        ( 砖  1979 ).   26   35  (     11   15 )    .          58-  (   58%     ),     ,      4,   .  ,              .






.3.2.  S&P 500       



   . ,         ,        ,  ,         堖  . ,  ,     ,      .               .

    ,     ,            ,     .                .

 S&P 500    ,           JDS Uniphase  Yahoo!    ,       - . -    .       ,             .  ,       2000  (   .3.2),  S&P 500     (2000-)   ,           ( 2003-, 2004-  2006-)   .  ,           ,       .



     : 1976      15. .; 2006     461 771 .


 ,         堖 Vanguard 500  .    : 20  2006      30-            ,          15 .   ..     15. .       ( ,     )  461 771 . ,  , [18 - ,   :  360  ,    ,     211.].

     ,            ,    .     ,        :  ,     ,         ,    堖         .


     



  ,   ,         :  4%         ,   ,   0,6% ().  96% ,       Vanguard 500      ,  ,     4,8%  .

 堖  䠖        ,      ,   ,     . 堖         ,  ,      ࠖ Federal Thrift Savings Plan (TSP).[19 -        ,            . . .]             173. .,        .        ,      401(k).[20 -   ,               ;     ,     , ;            ;       ;        . . .] (      - ,     .       TSP   Personal Savings Accounts   ,      .)

       .   , ,  ,    Spectator:            ,           .     ,          .  1976    Vanguard         12%,      .                   ,      䠖     .





 .       ,   


   


       ,  ,          ,                      .    ,     :         ,         .

     ⠖         ,    ,       ꠖ    , ,           .    10% ,  , ,         10%. (,  !)        ,       ,  . (        ,       !)

,    : 1)          ; 2)         .             .       ?   ⠖   頖    1,5%  .    ( 1%)  ,       ,     ,     (, 3%  ,       200%  ).

               򔠖    1,5%     .    , ,  0,5%     ,  5%           .       ,  , ,   堖 1%  .

        ,           .         ,   1%  .         100%  .  ,      5. .        5. .,       .      ,                .

:          3-3,5%  [21 -     ,    ,    .       5%    .     10%,   ⠖ 4%,        0,3%   (5%,   6%   ).].       .      ,       ,   . ,   ,    .    ,     .     .



       ,    .    ,     .


       .    (Louis D. Brandeis, Other Peoples Money),    1914 .   ,      . ,            ,   ,         .

               ,  ,      .   ( , ),       ,      .  ,   , : ,  , ࠖ      .

   ,  . ?        ! (   ,    堖    ). ,   , ,    , ,       . ,   ,    ,      , ,            .

 ,             -. ,            .    : ,    ,      .



,    ,      .


        ,   .          .          .    ,      .

,       .             ,  ,  ,           . ,    ?    ,   , , ,    .     .    ,   .          .           ,   ,         1.

       .      -  : 1)    (     ,     ,    ); 2)             ( 1980-  1990- ,      17,5% ,              15%);  3)                .

 . ,       8%     . ,  ,      堖 65   70   ,      22 ,      , ,  65- .            . ,          2,5%  .         5,5%.

   ,     10. .  50-  (.4.1).        469. .          .         5,5% ,           .       ,       .     ,  ,   145 400 .,           323 600 .



10. .      469.  145 400 .     323 600 .?


      .     .     ,    .     ,   . ,    10. .     (.4.2).           2% ( 10 550  10 800 .).     21% (17 100  21 600 .).     50% (49 800  100 600 .).         70%         .






.4.1.   ,   :   10. .    






.4.2.   :      2,5%   



,   ? ,  100%       100% ,     31%  .    ,          ,      蠖 70%.    , ,     !           .          ,     .



      .


     .        .    ,  1980  2005 ,   ,     Standard & Poors 500 (S&P 500),  12,5% .       堖  10%.    2,5%   ,        堖 3%. (:       .)  ,   ,      ,     .   ,       ,      .

      .        ,    S&P 500.        12,3%    堖 ..        0,2%.   ,           2,3% .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=55045614)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .



notes








1


,         ,     ,       ,  -    .                蠖    ,      .    . .,    .




2


     ,       ,    3%     XX .     (   ),    9,5%  6,5%. ,       1,88, 3,52, 6,61, 12,42  23,31 .   .




3


   (creative destruction)   , .   ,   ,   1942 .




4


. :  .   /  . .. . .: -  , 1959. .2164. . . .. . . .




5


   . . .




6


    ,       ,    . . .




7


 ,        ,       .




8


      , ..    ,   . . .




9


 䠖   ,          ;   ࠖ       ,     ,   . . .




10


  .      1 . (   )       9,5%,    (..  )   6,5%,    793 .          800   .




11


    / (   Ŕ)   . . .




12


  /       .




13


. reversion to the mean;              堖          ,  . . .




14


   .    ,    .   ,    70 ,   ,     .




15


 . . . . . . .




16


         :      .     .




17


  S&P   90 ,      500  1957 .




18


,   :  360  ,    ,     211.




19


       ,            . . .




20


  ,               ;     ,     , ;            ;       ;        . . .




21


    ,    ,    .       5%    .     10%,   ⠖ 4%,        0,3%   (5%,   6%   ).


